Dòng vốn vào ETF Bitcoin tăng, nhưng nhu cầu giao ngay vẫn bị co lại

| cryptopotato.com
CryptoQuant cho biết việc mua ETF Bitcoin và một số tích lũy tổ chức đang tiếp tục, nhưng cầu giao ngay (spot) đối với Bitcoin vẫn trong tình trạng co hẹp sâu. Ngay cả khi lượng mua ETF trong 30 ngày vào tháng Ba tăng lên khoảng 50.000 BTC (mức cao nhất kể từ tháng 10/2025) và Strategy bổ sung khoảng 44.000 BTC, CryptoQuant báo cáo cầu rõ ràng trong 30 ngày kết thúc tháng Ba khoảng -63.000 BTC, cho thấy phân phối vẫn kéo dài. Dữ liệu on-chain chỉ ra sự dư cung. Những người nắm giữ lớn (1.000–10.000 BTC) đã chuyển sang trạng thái người bán ròng, với số dư giảm khoảng 188.000 BTC trong năm qua. SMA 365 ngày vẫn có xu hướng giảm, gợi ý rằng phân phối này mang tính cấu trúc. Các “dolphin” (cá voi vừa) vẫn là người tích lũy ròng, nhưng lượng tích lũy trong một năm chậm lại xuống khoảng 429.000 BTC. Nhu cầu từ Mỹ cũng suy yếu trở lại khi Coinbase Premium chuyển sang âm sau đỉnh của Bitcoin vào đầu tháng Mười. Đối với nhà giao dịch, CryptoQuant trình bày khả năng một đợt phục hồi ngắn hạn nếu rủi ro vĩ mô giảm bớt — đặc biệt là hạ nhiệt căng thẳng Mỹ-Iran. Các mức upside được nêu là $71.500–$81.200, nhưng chúng cũng đóng vai trò là vùng kháng cự/áp lực giảm quan trọng. Nếu không có chất xúc tác vĩ mô, cầu spot yếu và việc các cá voi tiếp tục phân phối sẽ giữ mức tăng bị hạn chế đối với các động thái xu hướng bền vững.
Bearish
Việc tích lũy từ ETF và các chiến lược không đang chuyển thành nhu cầu giao ngay Bitcoin mạnh hơn. Chỉ báo then chốt của CryptoQuant — nhu cầu hiển thị 30 ngày — vẫn kết thúc tháng Ba ở khoảng -63.000 BTC, có nghĩa là phân phối vượt trội so với mua giao ngay. Hành vi của các cá voi củng cố điều này: các tay nắm giữ lớn đã chuyển sang bán ròng với mức giảm nắm giữ một năm (~188.000 BTC), và đường trung bình động 365 ngày vẫn đi xuống, gợi ý áp lực cung có tính cấu trúc. Mặc dù có thể có một đợt phục hồi ngắn hạn về mức $71.500–$81.200 nếu rủi ro vĩ mô dịu bớt (ví dụ như giảm căng thẳng Mỹ-Iran), những mức này được coi là vùng kháng cự mang tính giảm giá, vì vậy xu hướng tăng có khả năng gặp phải nguồn cung lặp lại. Theo sau dài hạn khó xảy ra nếu không có sự trở lại bền vững của nhu cầu từ Mỹ (Coinbase Premium vẫn âm) và một sự đảo chiều trong sự co lại của nhu cầu giao ngay.