Minat terbuka Bitcoin merosot ~54% apabila derivatif mengurangkan leverage, mengurangkan kerapuhan pasaran
Pasaran derivatif Bitcoin telah mengalami deleveraging ketara sejak kemuncak harga Oktober 2025. Data daripada CryptoQuant dan CoinGlass menunjukkan open interest jatuh kira‑kira 54–55% daripada paras puncak Oktober (nilai puncak dilaporkan sekitar $47.5B dan ~ $94B mengikut metrik) kepada sekitar $21.6B–$44B dalam kira‑kira 4–4.5 bulan. Punca termasuk likuidasi paksa dan pembubaran posisi selepas pembetulan pasca‑puncak, kejatuhan harga BTC (yang mengurangkan nilai dolar setiap kontrak), dan pengurangan struktur posisi spekulatif berleveraj tinggi. Tarikan semula ini mengurangkan kerentanan sistemik — kadar pembiayaan (funding rates) menjadi negatif pada masa tertentu dan pengecutan open interest mengurangkan risiko likuidasi berantai — manakala pembelian spot dan penutupan short memberi sumbangan kepada kekuatan harga sementara (BTC seketika diniagakan melebihi $70,000 menurut satu laporan). Peristiwa makro (data pekerjaan AS yang lebih kukuh yang meredakan jangkaan pemotongan kadar, pergerakan dolar yang lebih lemah, dan risiko geopolitik serta pasaran yang lebih meluas) turut mempengaruhi aliran dan penjualan institusi. Metrik on‑chain menunjukkan kelegaan sebahagian tetapi tanda‑tanda pengumpulan pemegang jangka panjang yang lebih lemah selepas kejatuhan harga. Penganalisis berkata perubahan ini meningkatkan kestabilan pasaran, tetapi risiko hadapan bergantung pada bagaimana open interest baru berkembang: peningkatan perlahan yang didorong spot menunjukkan pengumpulan sihat; pertumbuhan leverage yang cepat boleh memulihkan kerentanan. Untuk pedagang: jangkakan kecairan lebih rendah dan kedalaman lebih kecil semasa pergerakan berleveraj, terus penting untuk memantau funding rates dan open interest, dan utamakan strategi sederhana — dollar‑cost averaging untuk pendedahan jangka panjang dan saiz posisi berhati‑hati atau kurangkan leverage untuk dagangan jangka pendek. Statistik utama: open interest turun ~54–55% dari puncak Oktober kepada ~ $21.6B–$44B; BTC seketika > $70,000 semasa short‑covering; pekerjaan AS Januari +130k dan CPI Januari 2.4% YoY disebut sebagai konteks makro.
Neutral
Penurunan besar dalam open interest Bitcoin dan deleveraging struktural yang dilaporkan secara umumnya menstabilkan risiko pasaran kerana leverage yang lebih rendah mengurangkan kebarangkalian likuidasi berantai yang boleh mencetuskan kejatuhan harga yang tajam. Itu mengurangkan downside sistemik dan dengan itu meredakan tekanan bearish segera. Walau bagaimanapun, kesan harga adalah bercampur: penutupan short dan pembelian spot telah menghasilkan rally sementara (BTC sementara > $70k), tetapi pengecutan open interest dan funding negatif pada masa tertentu menunjukkan kurangnya long leverage baharu yang menyokong rally. Dalam jangka pendek, jangkaan ialah kecairan berkurang dan slippage lebih tinggi pada pesanan besar, yang meningkatkan volatiliti semasa pergerakan dan memihak kepada pedagang yang mengurangkan leverage atau berdagang saiz lebih kecil. Dalam jangka sederhana hingga panjang, impaknya bergantung pada bagaimana open interest yang diperbaharui berkembang: kenaikan beransur-ansur yang didorong oleh spot akan bersifat bullish (pengumpulan yang sihat), manakala pembinaan semula leverage yang pantas akan bersifat bearish (mengembalikan kerapuhan). Memandangkan deleveraging semasa dan isyarat harga yang bercampur, pandangan bersih ialah neutral untuk arah harga BTC tetapi dengan risiko ekor sistemik yang lebih rendah.