Open interest Bitcoin giảm ~54% khi các phái sinh giảm đòn bẩy, làm giảm tính mong manh của thị trường

| coin-turk.com
Thị trường phái sinh Bitcoin đã trải qua một đợt giảm đòn bẩy rõ rệt kể từ đỉnh giá tháng 10/2025. Dữ liệu từ CryptoQuant và CoinGlass cho thấy open interest giảm khoảng 54–55% so với đỉnh tháng 10 (giá trị đỉnh được báo cáo khoảng 47,5 tỷ USD và ~94 tỷ USD theo các thước đo khác nhau) xuống còn khoảng 21,6 tỷ–44 tỷ USD trong khoảng 4–4,5 tháng. Các nguyên nhân bao gồm thanh lý bắt buộc và đóng vị thế sau đợt điều chỉnh sau đỉnh, giá BTC giảm (làm giảm giá trị USD trên mỗi hợp đồng), và sự giảm cơ cấu của các vị thế đầu cơ có đòn bẩy cao. Đợt rút vốn làm giảm tính dễ tổn thương hệ thống — lãi suất funding đôi khi trở nên âm và việc co lại của open interest giảm rủi ro thanh lý dây chuyền — trong khi mua spot và đóng short góp phần vào động lực giá tạm thời (theo một báo cáo BTC đã giao dịch trên 70.000 USD trong thời gian ngắn). Các sự kiện vĩ mô (dữ liệu việc làm Mỹ mạnh hơn làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất, đồng USD yếu hơn và rủi ro địa chính trị cùng thị trường tăng) cũng ảnh hưởng tới dòng tiền và bán ra của tổ chức. Các chỉ số on‑chain cho thấy phần nào giảm áp lực nhưng có dấu hiệu tích lũy yếu hơn từ holder dài hạn sau các nhúng giá. Các nhà phân tích cho rằng thay đổi này cải thiện ổn định thị trường, nhưng rủi ro trong tương lai phụ thuộc vào cách open interest tăng trở lại: tăng chậm, do spot dẫn dắt, cho thấy tích lũy lành mạnh; tăng đòn bẩy nhanh có thể phục hồi tính dễ tổn thương. Với trader: kỳ vọng thanh khoản thấp hơn và độ sâu nhỏ hơn trong các biến động có đòn bẩy, tiếp tục quan trọng để theo dõi funding rate và open interest, và ưu tiên chiến lược thận trọng — cân bằng chi phí trung bình theo đô la cho tiếp xúc dài hạn và kích thước vị thế cẩn trọng hoặc giảm đòn bẩy cho giao dịch ngắn hạn. Thống kê chính: open interest giảm ~54–55% từ đỉnh tháng 10 xuống ~21,6–44 tỷ USD; BTC từng >70.000 USD trong thời gian ngắn khi cover short; việc làm Mỹ tháng 1 +130k và CPI tháng 1 2,4% YoY được đưa ra làm bối cảnh vĩ mô.
Neutral
Sự sụt giảm mạnh trong open interest của Bitcoin và quá trình giảm đòn bẩy cấu trúc được báo cáo nhìn chung làm ổn định rủi ro thị trường vì đòn bẩy thấp hơn giảm khả năng thanh lý dây chuyền có thể kích hoạt sập giá mạnh. Điều đó giảm rủi ro hệ thống về phía giảm và do đó làm dịu áp lực giảm ngay lập tức. Tuy nhiên, tác động lên giá là hỗn hợp: việc đóng short và mua spot đã tạo ra các đợt tăng tạm thời (BTC thoáng thời > $70k), nhưng sự co lại của open interest và funding âm đôi khi cho thấy ít vị thế long đòn bẩy mới hỗ trợ các đợt tăng. Trong ngắn hạn, kỳ vọng thanh khoản giảm và slippage cao hơn đối với lệnh lớn, điều này làm tăng biến động trong các chuyển động và có lợi cho các trader giảm đòn bẩy hoặc giao dịch khối lượng nhỏ hơn. Trong trung-dài hạn, tác động phụ thuộc vào cách open interest tái gia tăng: tăng dần do hoạt động spot sẽ là tích cực (tích lũy lành mạnh), trong khi phục hồi đòn bẩy nhanh sẽ là tiêu cực (khôi phục tính mong manh). Với việc đang giảm đòn bẩy hiện tại và các tín hiệu giá hỗn hợp, quan điểm tổng thể là trung lập về hướng giá BTC nhưng có rủi ro đuôi hệ thống thấp hơn.