Open Interest Bitcoin Turun 31% Sejak Okt 2024 — Deleveraging Besar Bisa Mendahului Rebound
Open interest Bitcoin di pasar derivatif turun sekitar 30–31% sejak Oktober 2024, sebuah deleveraging besar yang menunjukkan pedagang menutup posisi dan mengurangi leverage. Total OI derivatif BTC turun dari puncak diperkirakan dekat $90 miliar menjadi sekitar $65 miliar. Opsi Deribit menunjukkan skew bullish yang mencolok (OI terbesar pada strike $100.000, ~ $2,2 miliar notional). Analis menggambarkan kontraksi ini sebagai ‘sinyal deleveraging’ yang secara historis mendahului dasar pasar dan dapat mereset pasar untuk reli yang lebih berkelanjutan jika disertai indikator pendukung. Sinyal kunci yang harus dipantau pedagang: funding rates, volume likuidasi, cadangan bursa, volume perdagangan, akumulasi on-chain oleh pemegang jangka panjang, dan aliran masuk institusional. Konteks penting — penutupan posisi sukarela (deleveraging sehat) berbeda dari likuidasi paksa (yang dapat memperpanjang penurunan). Paralel historis termasuk penurunan OI ~40% pada 2018–19 dan ~35% pada Maret 2020 sebelum pemulihan besar. Penyedia derivatif memperingatkan bahwa OI yang berkurang saja tidak mengonfirmasi pasar bull yang berkelanjutan; ini tampak seperti reset reaktif daripada perubahan tren yang terkonfirmasi. Bagi pedagang, OI yang turun saat harga rally bisa mengindikasikan short-covering dan berkurangnya tekanan jual (membuat rally lebih tahan lama), sementara kelemahan harga yang berlanjut dapat memperkecil OI lebih jauh dan memperpanjang koreksi. Pantau perkembangan makro dan regulasi dan apakah keluar bersifat sukarela atau dipicu likuidasi untuk menilai risiko dan peluang.
Bullish
Penurunan open interest bitcoin sekitar 30–31% menandakan deleveraging skala besar — secara historis ini sering menjadi pengaturan yang mendahului titik terendah pasar dan reli berikutnya. Bagi trader, OI yang turun disertai sinyal pendukung yang stabil atau positif (suku pendanaan netral/positif, cadangan bursa yang berkurang, akumulasi on-chain yang stabil, dan arus masuk institusional) menunjukkan banyak posisi leverage pendek telah ditutup atau dilikuidasi, mengurangi tekanan jual dan meningkatkan kemungkinan bahwa reli mendatang akan lebih tahan lama. Skew opsi Deribit yang condong ke strike tinggi (terutama strike $100.000) juga menunjukkan posisi yang agak bullish. Dalam jangka pendek, dampaknya bisa bercampur: likuidasi paksa dapat mempercepat penurunan harga dan memperpanjang koreksi jika harga terus turun, sementara deleveraging sukarela bersifat konstruktif. Implikasi bullish jangka panjang tergantung pada apakah deleveraging disertai metrik on-chain yang sehat dan arus masuk alih-alih kapitulasi. Platform derivatif memperingatkan struktur pasar belum mengonfirmasi fase bull yang berkelanjutan; oleh karena itu trader harus menganggap ini sebagai potensi setup bullish tetapi tetap berhati-hati — pantau suku pendanaan, data likuidasi, cadangan bursa, volume dan berita makro/regulasi untuk mengonfirmasi perubahan tren yang tahan lama.