Przepływy kapitału do ETF-ów na bitcoina podążają za cenami BTC — wynika z analizy DWF Labs
Z badań DWF Labs obejmujących 694 dni sesyjne od uruchomienia amerykańskich spotowych ETF-ów na bitcoina w styczniu 2024 r. wynika, że przepływy środków w tych funduszach w dużej mierze podążały za zmianami ceny BTC, zamiast je przewidywać. Inwestorzy wycofywali środki podczas siedmiu z ośmiu spadków wartości bitcoina o co najmniej 15%, natomiast wszystkie dziewięć wzrostów tej skali przyciągnęło napływ netto.
Dzienne przepływy ETF-ów wykazywały korelację na poziomie 0,54 ze zmianami ceny bitcoina z poprzednich pięciu dni sesyjnych, ale zaledwie 0,03 ze stopą zwrotu w kolejnych pięciu dniach. DWF uznała więc, że przepływy ETF-ów dostarczają niewielu wskazówek co do krótkoterminowego kierunku BTC. Największe odpływy wyniosły 6,9 mld dolarów od października 2025 r. do lutego 2026 r. oraz 8,2 mld dolarów podczas spadków w maju i czerwcu. Analiza nie ustaliła, czy za odpływy odpowiadali inwestorzy instytucjonalni, czy detaliczni; DWF oszacowała, że około jedna piąta przepływów mogła dotyczyć pozycji zabezpieczonych.
Od uruchomienia ETF-ów bitcoin doświadczył mniej poważnych spadków, jednak DWF zaznaczyła, że zmienność zaczęła maleć jeszcze przed 2024 r. Dla traderów wyniki sugerują, że dane o przepływach ETF-ów mogą potwierdzać niedawne momentum cenowe, ale nie powinny być traktowane jako samodzielny wskaźnik wyprzedzający.
Neutral
Raport jest przede wszystkim analizą rynku, a nie nowym katalizatorem skłaniającym do kupna lub sprzedaży bitcoina. Sugeruje, że przepływy w spotowych funduszach ETF na bitcoina historycznie reagowały na zmiany ceny BTC: odpływy towarzyszyły większości gwałtownych spadków, a napływy następowały po każdym wzroście o porównywalnej skali. Bardzo niska korelacja między przepływami a stopami zwrotu w ciągu kolejnych pięciu sesji (0,03) osłabia argument za traktowaniem dziennych danych ETF jako krótkoterminowego sygnału kierunkowego.
W krótkim terminie traderzy mogą interpretować duże napływy lub odpływy jako potwierdzenie istniejącego trendu, jednak ustalenia przemawiają przeciwko wykorzystywaniu ich jako jedynej podstawy do przewidywania odwróceń lub wybić. Nadal istotne są zmiany cen, pozycjonowanie na rynku instrumentów pochodnych, płynność i wydarzenia makroekonomiczne. W dłuższym terminie mniejszą liczbę dużych wyprzedaży od uruchomienia ETF-ów można uznać za dowód zmiany struktury rynku. DWF zauważa jednak, że zmienność spadała jeszcze przed rozpoczęciem handlu tymi funduszami, więc nie można przypisywać ETF-om wyłącznej odpowiedzialności za tę zmianę. Ogólnie rzecz biorąc, ustalenia nie wskazują jednoznacznie na kierunek wzrostowy ani spadkowy i najlepiej określić je jako neutralne.