DWF Labs：比特币ETF资金流向跟随BTC价格
DWF Labs对美国现货比特币ETF自2024年1月推出以来的694个交易日进行研究后发现，Bitcoin ETF资金流向大多跟随BTC价格变化，而非预示未来走势。在八次跌幅至少达到15%的比特币抛售中，有七次出现资金净流出；九次同等幅度的上涨则全部吸引了资金净流入。
ETF每日资金流与此前五个交易日比特币价格变化的相关系数为0.54，但与随后五个交易日回报的相关系数仅为0.03。DWF因此认为，ETF资金流对BTC短期方向的指示作用有限。最大两轮资金流出分别为：2025年10月至2026年2月的69亿美元，以及5月至6月下跌期间的82亿美元。研究无法确定机构或散户是主要卖方；DWF估计约五分之一的资金流可能涉及对冲头寸。
ETF推出后，比特币大幅抛售次数有所减少，但DWF提醒，波动率下降趋势在2024年之前已经开始。对交易者而言，ETF资金流或许更能确认近期价格动能，不宜单独作为领先指标。
中性
这份报告主要是市场分析，并非新的比特币买入或卖出催化因素。研究显示，现货比特币ETF资金流向通常会对BTC价格变化作出反应：大多数大幅下跌期间出现资金流出，而同等幅度的上涨均伴随资金流入。资金流与随后五个交易日回报的相关系数仅为0.03，因此不宜将每日ETF数据视为短期方向指标。
短期内，交易者可能把大额流入或流出视为既有趋势的确认信号，但研究结果不支持仅凭资金流预测反转或突破。价格走势、衍生品仓位、市场流动性和宏观经济变化仍然重要。从长期看，ETF推出后重大抛售次数减少，可能反映市场结构发生变化；但DWF指出，波动率在ETF于2024年开始交易前就已下降，因此不能将这一变化完全归因于ETF。总体而言，报告没有给出明确的看涨或看跌方向，市场影响应归类为中性。