DWF Labs 發現，比特幣 ETF 資金流向跟隨 BTC 價格
DWF Labs 的研究涵蓋美國於 2024 年 1 月推出比特幣現貨 ETF 後的 694 個交易日。研究指出，比特幣 ETF 的資金流向大致跟隨 BTC 價格走勢，而非預測價格變化。在八次跌幅至少達 15% 的比特幣拋售中，投資者有七次撤走資金；而九次同等規模的升浪則全部錄得資金淨流入。
每日 ETF 資金流向與比特幣前五個交易日的價格變化相關度為 0.54，但與隨後五日回報的相關度只有 0.03。因此，DWF 表示，ETF 資金流向對 BTC 短期走勢的指示作用有限。最大規模的資金流出分別是 2025 年 10 月至 2026 年 2 月的 69 億美元，以及 5 至 6 月跌市期間的 82 億美元。分析未能確定這些資金流出由機構投資者還是散戶推動；DWF 估計，約五分之一的資金流可能涉及對沖倉位。
ETF 推出後，比特幣的大型拋售事件有所減少，但 DWF 提醒，波幅下降的趨勢在 2024 年之前已經開始。對交易者而言，研究結果顯示，ETF 資金流數據或可確認近期價格動能，但不宜單獨視為領先指標。
Neutral
這份報告主要是市場分析，並非買入或賣出比特幣的新催化因素。報告指出，現貨比特幣 ETF 的資金流向過去一直對 BTC 價格變動作出反應：大部分急跌期間均有資金流出，而每次規模相若的升市後均有資金流入。資金流向與其後五個交易時段回報之間的相關性極低（0.03），削弱了將每日 ETF 數據視為短期方向訊號的理據。
短期而言，交易者或會把大額資金流入或流出解讀為現有趨勢的確認，但研究結果不支持單憑這些數據預測趨勢逆轉或突破。價格走勢、衍生工具市場的持倉、流動性及宏觀經濟發展仍然重要。長遠來看，ETF 推出後大型拋售減少，可被視為市場結構正在改變的證據；但 DWF 指出，基金開始交易前波動性已經下降，因此不能把全部功勞歸於 ETF。總括而言，研究結果未能確立明確的看升或看跌方向，最適合歸類為中性。