Balchunas称：38%回撤后比特币ETF资金流仍保持稳定

比特币从2025年10月6日的高点（$125,761）回撤约38%，最低一度约在$78,000附近；但彭博ETF分析师Eric Balchunas表示，这场下跌揭示的“纸手”，主要不在于美国现货比特币ETF买家。 核心证据是：在2026年3—4月的回撤期间，美国现货比特币ETF依然保持净流入。ETF在3月净流入$13.2亿，扭转了此前连续四个月的资金流出；随后在4月6日至4月22日又增加净流入$24.2亿。单日表现最强的日期包括4月17日（+6.639亿美元）和4月22日（+3.358亿美元）。Gemini的币种级数据还显示，ETF持有BTC从约138万BTC（10月高点）仅回落到约128万BTC（低点）后，很快反弹至约131万BTC。 Balchunas的解读是：更大的抛压可能来自更“老派”的加密原生持有者，而不是“ETF外壳”里的买家。他认为，ETF持仓通常被嵌入模型组合与顾问风控框架（仓位上限、交易时段、再平衡计划等），在回撤中更像是纪律约束，从而降低临时性恐慌性卖出。 文章同时强调机构渠道的加深：越来越多的顾问能够通过合规载体配置现货加密资产。若这种路径继续扩张，长期持有人结构可能更“黏”，从而在一定程度上缓冲波动。但这并非必然：在更强的宏观压力下，ETF的纪律也可能失效（例如止损触发、配置带被动调整或模型组合遭遇保证金/风控联动），导致卖出加速。 文中引用的Citi情景也体现了条件性：看涨指向约$165,000，而若美国监管进展停滞，看跌情景可到约$58,000。 对交易者而言，接下来更关键的检验是：在未来可能出现的20%—30%再次下跌中，Bitcoin ETF（ETF资金流与ETF持有BTC）是否会像4月那样快速稳定，还是会出现显著收缩。