تتحول التدفقات إلى صناديق بيتكوين المتداولة إلى الإيجابية مع خروج صناديق التحوط
سجّلت صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة تدفقات صافية داخلة بقيمة 137 مليون دولار يوم الأربعاء، ما قرّب تدفقات أكتوبر من نقطة التعادل بعد عجز بلغ 907 ملايين دولار في منتصف الشهر. ويأتي هذا التحول عقب تغير أوسع في هيكل الملكية: إذ باعت تسعة صناديق تحوّط وبنوك حصصاً في صناديق ETF تعادل نحو 68 ألف بيتكوين على مدى تسعة أشهر، بينما زادت صناديق الثروة السيادية ومديرو الثروات ومستثمرون آخرون من انكشافهم. ومنذ يونيو، يُقال إن الصناديق أعادت شراء 87 ألف بيتكوين، هذه المرة عبر مشتريات مباشرة بدلاً من صفقات المراجحة القائمة على فارق الأساس.
ويشير المقال إلى أن صفقة المراجحة أصبحت أقل جاذبية بعدما تراجع عائدها السنوي من 7.9% إلى 4.8%، لتترك عائداً يُقدّر بنحو 1.5 نقطة مئوية فوق النقد بعد احتساب التكاليف. وفي الوقت نفسه، أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عند 3.75%–4.00%، وتراجعت توقعات السوق لمزيد من الرفع، وهو ما قد يدعم الأصول عالية المخاطر. وكان سعر بيتكوين يدور حول 80 ألف دولار، منخفضاً بنحو 2% خلال 24 ساعة، كما تراجعت إيثيريوم وسولانا.
ومن التطورات الأخرى، تخطط الشركة الأم لبورصة نيويورك لشراكة مع Trade.xyz لتقديم عقود آجلة دائمة خاضعة للتنظيم في الولايات المتحدة باستخدام بنية Hyperliquid التحتية، رهناً بالموافقة؛ وتجاوز حجم تسويات العملات المستقرة لدى Visa، على أساس سنوي، 25 مليار دولار، أي أكثر من عشرة أضعاف مستوى العام الماضي؛ كما سجّلت صناديق ETF المرتبطة بـ ETH تدفقات صافية خارجة بقيمة 21 مليون دولار. وقد يدعم انعكاس تدفقات صناديق ETF وعمليات الشراء المؤسسية المُبلغ عنها معنويات السوق، إلا أن تحركات الأسعار على المدى القصير تظل عرضة لظروف الاقتصاد الكلي وتقلبات السوق.
Bullish
يميل مجمل الأخبار إلى التفاؤل الحذر بشأن بيتكوين. وتشير التدفقات اليومية البالغة 137 مليون دولار إلى صناديق بيتكوين المتداولة، وعودة صافي التدفقات في أكتوبر إلى مستوى قريب من التعادل، إلى أن المشترين يمتصون عمليات البيع السابقة. كما أن التحول المُبلّغ عنه من صفقات الأساس التي تنفذها صناديق التحوط إلى عمليات الشراء المباشر من جانب مديري الثروات والمستثمرين السياديين قد يدل على مصدر طلب أكثر استدامة. ويمكن لتوقعات أقل تشدداً بشأن أسعار الفائدة أن تدعم العملات المشفرة أكثر، من خلال تحسين الظروف للأصول عالية المخاطر.
لكن لهذه الإشارة حدوداً مهمة. فقد تراجعت أسعار بيتكوين وإيثيريوم وسولانا خلال اليوم، وكانت العقود الآجلة للأسهم ضعيفة، كما سجلت صناديق إيثيريوم المتداولة تدفقات خارجة. ويمكن أن تنعكس تدفقات الصناديق المتداولة بسرعة، كما أن بيانات الملكية الواردة في المقال تعود إلى فترات سابقة ولا تضمن استمرار الشراء. وفي حالات مشابهة في الماضي، ساهمت التدفقات الداخلة إلى الصناديق المتداولة في تحسين المعنويات والسيولة، لكنها لم تمنع انخفاض الأسعار بصورة موثوقة عندما أصبحت الظروف الاقتصادية الكلية أو مستويات الرافعة المالية غير مواتية. وعلى المدى القصير، قد يرى المتداولون في هذه التدفقات دعماً قرب المستويات الحالية، مع مراقبة أسعار الفائدة والأسهم والبيانات اليومية للصناديق المتداولة بحثاً عن تأكيد. أما على المدى الأطول، فسيكون الطلب المؤسسي المباشر والمستدام أكثر إيجابية من تدفقات المراجحة المؤقتة، لكن إثبات هذا الاتجاه يتطلب استمرار التدفقات الداخلة.