Quỹ ETF giao ngay và kho bạc doanh nghiệp rút hàng triệu BTC, đưa dự trữ sàn giao dịch về mức của năm 2019
Số dư Bitcoin nắm giữ trên các sàn giao dịch đã giảm về mức chưa từng thấy kể từ 2019 khi các quỹ ETF spot Bitcoin và kho bạc công ty rút lượng lớn BTC khỏi các nền tảng tập trung. Dữ liệu cho thấy dự trữ trên sàn giảm đều kể từ 2022 (với dòng rút mạnh vào tháng 11/2022 sau sự kiện FTX). Các sàn mà nhà bán lẻ có thể truy cập hiện nắm khoảng 2,7 triệu BTC. Các ETF spot ra mắt vào tháng 1/2024 đã tích lũy khoảng 1,3 triệu BTC (~6,7% nguồn cung), và các công ty kho bạc tài sản số (DAT) hoặc kho bạc doanh nghiệp nắm khoảng 1,1 triệu BTC (~5%). Các sàn lớn: Binance chiếm khoảng 20% lượng dự trữ còn lại trên sàn; Coinbase Advanced giữ gần 800.000 BTC (giảm ≈200.000 BTC so với tháng 7/2025). Những thay đổi này loại bỏ lượng float đáng kể khỏi thanh khoản sàn, một yếu tố cấu trúc có thể là động lực tăng giá cho BTC nếu nhu cầu duy trì hoặc tăng, đồng thời làm tăng nhạy cảm với các lệnh bán lớn và biến động ngắn hạn. Diễn biến giá gần đây bị áp lực bởi rủi ro địa chính trị ở Trung Đông, khiến BTC đi trong vùng dưới $70.000; các trader lưu ý BTC có thể retest mốc $70k nếu cổ phiếu cải thiện và giá dầu điều chỉnh. Các nhà phân tích cảnh báo về sai khác giữa các nguồn dữ liệu và rủi ro từ thay đổi quy định, cú sốc vĩ mô hoặc việc giảm đòn bẩy bị ép buộc. Đối với trader: nguồn cung trên sàn giảm là xu hướng cấu trúc tích cực trung-dài hạn nhưng làm tăng rủi ro thanh khoản và biến động ngắn hạn, đòi hỏi quản lý kích thước vị thế và stop chặt chẽ.
Bullish
Các khoản rút ròng BTC khỏi sàn giao dịch —do các ETF giao ngay và kho bạc doanh nghiệp thúc đẩy— làm giảm nguồn cung có thể giao dịch. Sự siết chặt cung mang tính cấu trúc đó là yếu tố hậu thuẫn tăng giá cho BTC nếu cầu giữ nguyên hoặc tăng lên. Tiền lệ lịch sử (dự trữ giảm trước các đợt tăng mạnh) ủng hộ xu hướng tích cực dài hạn. Tuy nhiên, việc rút thanh khoản khỏi sàn làm tăng rủi ro ngắn hạn: sổ lệnh mỏng hơn khuếch đại tác động giá của các lệnh bán lớn, làm tăng tính biến động và khả năng xảy ra flash crash. Rủi ro địa chính trị và các yếu tố vĩ mô gần đây đã gây áp lực lên giá quanh mốc 70.000$, vì vậy các nhà giao dịch nên coi sự phát triển này là tín hiệu tích cực trung-dài hạn trong khi thận trọng ở ngắn hạn bằng quản lý rủi ro kỷ luật (kích thước vị thế nhỏ hơn, chú ý hơn tới thanh khoản trên các sàn cụ thể, và đặt stop chặt chẽ hơn). Sự khác biệt giữa các nhà cung cấp phân tích và sốc pháp lý hoặc vĩ mô vẫn là những rủi ro giảm giá chính.