Крах рынка комиссий Биткоина угрожает его роли в качестве расчетного слоя
Galaxy Digital предупреждает, что рынок комиссий Биткоина значительно ослаб после халвинга 2024 года. Медианные суточные комиссии упали более чем на 80% к августу 2025 года, при этом почти 15% блоков добываются без комиссии. Снижение спроса на OP_RETURN-транзакции, спотовые BTC-ETF, блокирующие 1,3 миллиона монет вне цепочки, и смещение спекулятивной активности на более быстрые сети, такие как Solana, привели к сокращению mempool и снижению стимулов для майнеров. Субсидии за блок уменьшены до 3,125 BTC, и сокращающийся рынок комиссий угрожает роли Биткоина как безопасного слоя расчетов. Безопасность сети зависит от стабильной ончейн-активности, чтобы компенсировать снижение доходов от блоков. Обновления Bitcoin Core v30 могут разрешить больше OP_RETURN-выходов, что вызывает дискуссии об использовании пространства блоков. Galaxy Digital предупреждает, что без возрождения спроса на транзакции с комиссиями сеть рискует превратиться в «слой расчетов без расчетов».
Bearish
Предупреждающие сигналы Galaxy Digital указывают на то, что снижение спроса на транзакции может усугубить модель безопасности Биткоина. Исторически волатильность комиссий резко возрастала после халвингов в 2016 и 2020 годах, но активность в сети восстанавливалась с возобновлением спроса. Современный спад на рынке комиссий Биткоина отличается: немонетарное использование Ordinals и Runes сократилось навсегда, а приток средств в спотовые ETF удерживает BTC вне цепочки. В краткосрочной перспективе низкие комиссии выгодны трейдерам, совершающим дешевые ончейн-переводы. Однако сокращение доходов майнеров подрывает безопасность сети, что может повысить волатильность. В долгосрочной перспективе устойчиво низкие комиссии разрушают стимулы майнеров, что грозит снижением хэшрейта и увеличивает вероятность атак 51%. Эта структурная слабость снижает бычий настрой, что предполагает медвежий прогноз для цены и состояния сети Биткоина.