انخفاض معدل التجزئة لبيتكوين في الربع الأول للمرة الأولى خلال 6 سنوات مع تدهور اقتصاديات المُعدّنين
انخفض معدل الهاش لشبكة بيتكوين في الربع الأول، وهي أول حالة تراجع ربعي خلال ست سنوات، وفقًا لبيانات Glassnode. اقتصاديات المُعدّنين هو المحفز: التكلفة المقدرة لتعدين 1 BTC تبلغ حوالي 90,000 دولار مقابل سعر فوري يقارب 67,000 دولار، مما يضغط على الهوامش ويؤثر سلبًا على إعادة الاستثمار في أجهزة التعدين.
تضيف التقرير الأخير أن بعض المُعدّنين يتجهون نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC) بدلاً من توسيع العمليات التقليدية. كما يزعم أن هذه التحولات غالبًا ما يتم تمويلها بـ"بيع العملات وتحميل الديون"، مما قد يضاعف حساسية معدل الهاش لتراجع سعر BTC. إذا استمر BTC تحت الضغوط، قد يُضطر المُعدّنون الصغار لمغادرة السوق، مما قد يسرع انخفاض معدل الهاش ويزيد من خطر تركيز التعدين.
بالرغم من القلق الأمني المرتبط بانخفاض معدل الهاش، تشير المقالات إلى عنصر معادل: اللامركزية. إذا قلل عمالقة التعدين المدرجون في الولايات المتحدة من هيمنتهم وانتشرت النشاطات جغرافيًا، فقد تظل أمان الشبكة أكثر مرونة. لا تزال CoinShares تتوقع احتمال انتعاش إلى نحو 1.8 ZH/s بحلول أواخر 2026 إذا اقترب BTC من ~100,000 دولار.
Bearish
انخفاض معدل الهاش لبيتكوين يمكن أن يضغط على معنويات المتداولين لأنه غالبًا ما يشير إلى ضعف ربحية المُعدّنين واحتمال تصفية/نقص استثمار من قبل المشغّلين الصغار. على المدى القصير، سلوك "بيع العملات وتحمل الديون" وضغط الهوامش يزيدان من احتمالات استمرار تراجع قدرة التجزئة، وهو ما يمكن أن يعزز السرديات الهبوطيّة حول أمان الشبكة ومخاطر استسلام المُعدّنين.
مع ذلك، الخبر ليس سلبيًا بالكامل. تبرز المقالات فائدة محتملة في اللامركزية إذا تحول المُعدّنون الأمريكيون نحو تقنيات أخرى وزادت المشاركة العالمية. كما أن سيناريو CoinShares لا يزال يشير إلى تعافٍ في معدل الهاش إذا تمكنت BTC من الارتداد نحو ~100,000 دولار.
فيما يخص تداول BTC نفسه، يظل الإعداد على المدى القريب مُسيطرًا عليه بضغوط الربحية الفورية وأول تراجع للربع الأول خلال ست سنوات — وهو عادة ما يكون هبوطيًا للزخم — بينما أي تعويض صاعد يعتمد على ما إذا كانت BTC ستستعيد بسرعة مستويات السعر التي تعيد حوافز المُعدّنين.