قد يجذب الإقراض بالبيتكوين مزيدًا من الطلب المؤسسي
يمكن أن يخلق الإقراض وتحقيق العائدات باستخدام البيتكوين مصدراً جديداً للطلب المؤسسي، بحسب تقرير صادر عن RootstockLabs، مطوّر البنية التحتية للبيتكوين. ويقدّر التقرير أن 1.5% فقط من إجمالي المعروض من البيتكوين يُستخدم حالياً في الإقراض والتمويل القائم على البيتكوين، في حين يمتلك المستثمرون المؤسسيون الذين أمكن تحديدهم نحو 3.9 ملايين BTC.
وتقول RootstockLabs إن الإقراض والائتمان المهيكل واستخدام البيتكوين كضمان قد تساعد المؤسسات على تحقيق عائد من حيازاتها الحالية وتحسين كفاءة ميزانياتها. وفي سيناريو افتراضي تتضاعف فيه الحيازات المؤسسية إلى 7.8 ملايين BTC، فإن تحقيق عائد بنسبة 5% على 5% من تلك الحيازات سيُدرّ 19,500 BTC سنوياً. ويعرض التقرير ذلك كعائد محتمل، لا كتوقع لطلب جديد.
كما يسلّط التقرير الضوء على مخاطر الرفع المالي، وإعادة استخدام الضمانات، وإخفاقات الحفظ، وتخلّف المقترضين عن السداد، وعدم اليقين القانوني. وقال توني ديكارلو، مدير العروض المؤسسية في RootstockLabs، إن الضمانات القائمة على البيتكوين والقابلة للتحقق، إلى جانب قواعد التصفية القابلة للبرمجة، قد تحدّ من بعض المخاطر، بينما يظل التقلب مصدر قلق. واستشهد بقرض قيمته 750 مليون دولار منحتْه MARA بضمان البيتكوين للمساعدة في تمويل عملية استحواذ مخططة على محطة كهرباء في ولاية أوهايو، بوصفه مثالاً على استخدام البيتكوين في تمويل أنشطة اقتصادية حقيقية.
Neutral
يعرض التقرير حالة استخدام محتملة للبيتكوين قد تكون داعمة على المدى الطويل، لكنه لا يعلن عن استثمار جديد أو برنامج إقراض أو زيادة قابلة للقياس في مشتريات BTC. ويستند رقم العائد السنوي البالغ 19,500 BTC إلى سيناريو افتراضي، ويمثل عوائد على الحيازات الحالية، لا توقعات للشراء. وهذا يحد من الإشارة الفورية للتداول، لذا فالنظرة العامة محايدة.
على المدى القصير، قد يتعامل المتداولون مع الخبر باعتباره محفزاً سردياً لإقراض البيتكوين واستخدامه ضماناً وتبنيه من قبل المؤسسات. لكن من المرجح أن تعتمد تحركات الأسعار بدرجة أكبر على تدفقات صناديق ETF الفورية، وظروف الاقتصاد الكلي، والرافعة المالية، والسيولة العامة في السوق. ويوضح المثال الوارد في المقالة، وهو قرض MARA بقيمة 750 مليون دولار مدعوم بالبيتكوين، استخداماً فعلياً للتمويل، لكن صفقة واحدة لا تثبت وجود طلب واسع النطاق.
على المدى الأطول، قد يؤدي توسيع استخدام البيتكوين كضمان أو في الإقراض إلى تعزيز فائدته المالية وتشجيع المؤسسات على الاحتفاظ بـBTC بدلاً من بيعه. ويشبه ذلك السرديات السابقة حول تبني المؤسسات لصناديق ETF الفورية للبيتكوين: فقد ساعدت على توسيع نطاق الوصول، لكن تأثيرها في السوق اعتمد على التدفقات الفعلية لا على الإعلانات وحدها. كما تنطوي مأسسة الأصول المالية على مخاطر، منها إعادة استخدام الضمانات، وتركّز الحفظ، والتخلف عن السداد، والتصفية الناجمة عن التقلبات. وإذا تفاقمت هذه المخاطر، فقد تزيد من ضغوط السوق. لذلك، ينبغي للمتداولين متابعة أحجام الإقراض المعلنة، وحيازات المؤسسات من BTC، وشروط الضمانات، ومؤشرات الإفراط في استخدام الرافعة المالية قبل اعتبار أطروحة التقرير محفزاً صعودياً مستداماً.