BTC長期保有者のデータは、8万ドルを下回る水準での売りが限定的であることを示唆
アナリストのマーフィー氏は、ビットコイン（BTC）は8万ドルを下回っても、保有者の分布から当初想定されるほどの売り圧力には直面しない可能性があると述べています。Glassnodeの調査では、長期保有者（LTH）の供給量、非流動性供給量、ネットワーク活動がBTCのボラティリティに大きく寄与する要因として挙げられました。これらを合わせると、調査対象となった要因の42％を占めます。
BTCのUTXO Realized Price Distribution（URPD）をエンティティ単位で調整した内訳によると、現在の価格帯付近ではLTHが約87万BTCを保有しています。マーフィー氏は、ほぼ同規模の約85万BTCの集積が2025年10月1日以前から存在し、市場が大きく下落したにもかかわらず、ほとんど変化していないと指摘しています。この状態が続いていることは、保有者の多くがさらなる価格下落に比較的反応しにくい可能性を示すと同氏は述べています。
また、11万ドルを上回る価格帯に積み上がっていた売り圧力は大部分が消失した一方、8万～10万ドルでBTCを取得した保有者は、価格が8万7,000ドル近くまで下がった後、売却に踏み切りにくくなっている可能性があるとしています。LTHは依然として含み益のあるBTCを保有し、時折売却もしますが、純保有量の減少や実現益の増加は、下落局面よりも強気相場の上昇局面で速くなる傾向があります。そのため、この分析ではLTHの供給を差し迫った下落圧力の源とは見ていませんが、BTCの追加売却の可能性を否定しているわけではありません。
Neutral
この記事が示しているのはオンチェーンデータの解釈であり、市場環境の変化が確認されたという話でも、新たな材料が出たという話でもありません。主な含意はやや好材料寄りです。現在の価格帯に近い大規模なBTC保有者の集団は、大幅な下落局面を通じておおむね保有を維持しており、Murphy氏はこれを、BTCが8万ドルを下回っても長期保有者（LTH）が積極的に売却しない可能性を示すものと解釈しています。また、11万ドルを上回る価格帯の供給量の多くが消失したことは、大きな含み損を抱える保有者からの売り圧力が弱まる可能性も示しています。
ただし、この証拠だけでBTCがサポートを見つけると保証されるわけではありません。長期保有者には依然として含み益があり、利益確定の売却に動く可能性があります。一方、短期トレーダー、マクロ経済の動向、レバレッジポジションの清算、現物市場の資金フローは、LTHの行動とは無関係に売り圧力を生み出すことがあります。過去のサイクルでも、同様のオンチェーン指標が保有者の確信を示唆することはありましたが、流動性が低下したり、市場全体のリスク選好が悪化したりすると、その後の下落を防げませんでした。
短期的には、8万ドルを下回ればLTHの売りが自動的に急増する、と決めつけるべきではないという理由として、トレーダーがこの分析を捉える可能性があります。価格動向、取引所への資金流入・流出、実現利益、デリバティブ市場のポジションは、引き続き重要な確認シグナルです。長期的には、LTHが保有を続けることで市場に出回る供給が減り、市場の安定につながる可能性があります。しかし、このデータだけでは強気トレンドを立証できません。記事の慎重ながらも安心感を与える主張と、そこに残る不確実性を最もよく反映するのは中立評価です。