ארתור הייז: משבר החוב של הבינה המלאכותית עלול להוביל את הביטקוין למיליון דולר
ארתור הייז, מנהל ההשקעות הראשי של Maelstrom, טוען שביטקוין עשוי להגיע למיליון דולר עד 2030. הוא מצפה שהעליות בביטקוין יאיצו בסוף 2027 או בתחילת 2028, אם תשתית AI הממומנת בחוב תיכנס למיתון.
לדברי הייז, הסיכון המרכזי הוא החוב שמאחורי מרכזי הנתונים, השבבים, חיבורי החשמל וציוד המחשוב, ולא רק רווחים חלשים יותר אצל חברות הטכנולוגיה הגדולות. אם פרויקטי AI לא יצליחו לייצר מספיק מזומן לכיסוי ריבית, חכירות והחזרי הלוואות, ההפסדים עלולים להתפשט לבנקים, קרנות אשראי פרטיות, חברות ביטוח ומלווים בתחום התשתיות.
היקף סיכון המימון גדל. רויטרס דיווחה כי ההלוואות הקשורות ל-AI בשוק המימון הממונף בארה״ב הגיעו לכ-88 מיליארד דולר ב-2026, לעומת כ-20 מיליארד דולר בתחילת 2025. קרן המטבע הבינלאומית ציטטה גם את הערכת Morgan Stanley, שלפיה הוצאות ההון על מרכזי נתונים עשויות להגיע ל-2.9 טריליון דולר עד 2028, ובכך לעלות על תזרים המזומנים של חברות הענן הגדולות. Apollo מעריכה שאקוסיסטם ה-AI עשוי לתמוך ביותר מ-2 טריליון דולר של חוב נוסף בדירוג השקעה, כאשר יותר מטריליון דולר עשויים להיות תלויים במימון פרטי ובמבנים ברמת הפרויקט.
הייז צופה שהצמיחה בהוצאות ההון על AI תאט במחצית השנייה של 2027. זעזוע אשראי עשוי לגרום לממשלות ולבנקים מרכזיים לספק נזילות, ובכך לתמוך בביטקוין כנכס נדיר. עם זאת, הייז הזהיר בעבר שביטקוין עשוי לרדת תחילה ל-50,000–70,000 דולר. ב-1 באוקטובר נסחר הביטקוין סביב 83,895 דולר, עלייה של כ-0.6% בתוך 24 שעות. על הסוחרים לעקוב אחר הוצאות AI, לחץ באשראי הפרטי, תשואות אג״ח, דיווחי חברות הביטוח, נזילות הבנקים המרכזיים והמומנטום של BTC. תחזית הביטקוין נותרה ספקולטיבית ואינה מהווה זרז מיידי.
Neutral
החדשות ניטרליות עבור ביטקוין בטווח הקצר, משום שהתחזית של הייז תלויה במשבר אשראי אפשרי בתחום ה-AI שנמצא במרחק של כמה שנים. נתוני ההלוואות האחרונים וההערכות לגבי הוצאות הון מדגישים סיכון מערכתי גובר, אך אינם מאשרים שמיתון מיידי או תגובה מצד קובעי המדיניות כבר מתרחשים. הביטקוין עלול להתמודד עם תנודתיות אם המשקיעים יצמצמו את חשיפתם לסיכון, במיוחד לאור אזהרתו של הייז מפני ירידה אפשרית ל-50,000–70,000 דולר.
התרחיש לטווח הארוך תומך יותר. אם החוב של תשתיות ה-AI יוביל להפסדים נרחבים, ממשלות ובנקים מרכזיים עשויים להגיב בהזרמות נזילות או בצורות אחרות של תמיכה פיננסית. מבחינה היסטורית, ציפיות למדיניות מוניטרית מקלה יותר ולנזילות מתרחבת הועילו לעיתים קרובות לביטקוין ולנכסים נדירים אחרים. עם זאת, העיתוי, ההיקף והיעילות של כל התערבות עדיין אינם ודאיים. על הסוחרים להתייחס לתזה כמסגרת לסיכון מאקרו, ולא כאות קנייה ישיר, ולעקוב אחר מרווחי אשראי, חדלות פירעון באשראי פרטי, הוצאות על AI, תשואות אג"ח, המאזנים של הבנקים המרכזיים ומומנטום המחיר של BTC.