معدّنو بيتكوين يتحولون إلى الذكاء الاصطناعي مع اقتراب قيمة العقود من 100 مليار دولار
يقوم معدّنو البيتكوين بتحويل الطاقة والمواقع المتصلة بالشبكة من تعدين البيتكوين إلى الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، بعدما أدى حدث التنصيف في عام 2024 إلى تقليص الهوامش. وقد أعلنت شركات التعدين المدرجة عن عقود مرتبطة بالذكاء الاصطناعي تُقدَّر قيمتها بين 70 و100 مليار دولار. ويمكن لعملاء الذكاء الاصطناعي تحقيق نحو 1.5 مليون دولار سنوياً لكل ميغاواط، مقارنة بنحو 500 ألف دولار في تعدين البيتكوين.
ومن بين الاتفاقيات الأخيرة عقد Core Scientific مع CoreWeave لمدة 12 عاماً بقيمة 10.2 مليارات دولار لتوفير 590 ميغاواط؛ وإيرادات HPC المتعاقد عليها لدى TeraWulf، والتي أُفيد بأنها تبلغ 12.8 مليار دولار؛ واتفاقية IREN مع Microsoft للحوسبة السحابية المعتمدة على وحدات معالجة الرسومات، بقيمة تقارب 9.7 مليارات دولار لمدة خمس سنوات. كما حصلت Hut 8 على عقود إيجار طويلة الأجل تصل قيمتها إلى مليارات الدولارات.
ومع ذلك، لا يزال جزء كبير من هذه الإيرادات مستقبلياً. فمن أصل نحو 4 غيغاواط من القدرة المتعاقد عليها للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، لا يحقق الإيرادات سوى نحو 550 ميغاواط، ما يعني معدل استخدام يقارب 14%. وتُقدَّر الإيرادات السنوية الحالية بين 1.1 و1.5 مليار دولار. كما أظهرت بيانات سابقة للقطاع أن تسعة معدّنين عامّين للبيتكوين أنفقوا 5.11 مليارات دولار على الأصول الرأسمالية في النصف الأول من عام 2026، في حين أبلغوا مباشرة عن 341.2 مليون دولار فقط من إيرادات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء.
وقد يؤدي التحول إلى إزالة نحو 35 إكساهاش في الثانية من قدرات المعدّنين المدرجين. وتتداول شركات التعدين التي تركز على الذكاء الاصطناعي عند نحو 12 إلى 13 ضعف المبيعات المستقبلية، مقابل 3.7 إلى 6 أضعاف لدى نظيراتها التي تركز على البيتكوين. وينبغي للمتداولين مراقبة تنفيذ المشاريع، والجدارة الائتمانية للمستأجرين، والتمويل، وتوافر الطاقة، وما إذا كانت القدرة المتعاقد عليها ستتحول إلى إيرادات متكررة. وقد يحقق معدّنو البيتكوين دخلاً بهوامش أعلى على المدى الطويل، لكن العوائد قصيرة الأجل لا تزال تعتمد على البناء وتسليم المشاريع للعملاء.
Neutral
الأخبار محايدة بالنسبة للتوقعات المباشرة لسعر BTC. على المدى القصير، قد تضغط النفقات الرأسمالية الكبيرة للمُعدّنين والإيرادات المحدودة المتحققة من الذكاء الاصطناعي على معنويات المستثمرين تجاه أسهم التعدين، لكن هذا لا يغيّر فوراً جدول عرض البيتكوين أو الطلب عليه. وقد يؤثر انخفاض بنحو 35 EH/s في قدرة المُعدّنين المدرجين على معدل التجزئة للشبكة وصعوبة التعدين، إلا أن التأثير على أمان BTC وسعره يُرجّح أن يكون محدوداً، لأن مُعدّنين آخرين يستطيعون تعويض جزء من هذه القدرة.
على المدى الأطول، قد تحسّن عقود الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء التدفق النقدي للمُعدّنين وتقلّل من مبيعات BTC القسرية إذا نُفّذت المشاريع بنجاح. وقد يوفّر ذلك دعماً غير مباشر لـ BTC. ومع ذلك، فإن انخفاض معدل الاستخدام الحالي، ومتطلبات البناء، واحتياجات التمويل، والاعتماد على مستأجرين رئيسيين، كلها تخلق مخاطر تنفيذية. لذلك، من المرجح أن يرى المتداولون تقلباً في أسهم التعدين أكثر من حركة حاسمة في BTC نفسه.