Bitcoin madencileri, sözleşmeler 100 milyar dolara yaklaşırken yapay zekâya yöneliyor
Bitcoin madencileri, 2024’teki halving’in kâr marjlarını sıkıştırmasının ardından enerji kaynaklarını ve şebekeye bağlı tesislerini Bitcoin madenciliğinden yapay zekâ ve yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) alanlarına kaydırıyor. Halka açık madencilik şirketleri, yapay zekâyla ilgili tahmini 70 ila 100 milyar dolar değerinde sözleşme açıkladı. Yapay zekâ müşterileri megavat başına yıllık yaklaşık 1,5 milyon dolar gelir üretebilirken, Bitcoin madenciliğinde bu rakam yaklaşık 500.000 dolar.
Son anlaşmalar arasında Core Scientific’in CoreWeave ile 590 megavat için yaptığı 12 yıllık, 10,2 milyar dolarlık anlaşma; TeraWulf’un bildirilen 12,8 milyar dolarlık sözleşmeli HPC geliri ve IREN’in Microsoft ile yaptığı yaklaşık 9,7 milyar dolar değerindeki, beş yıllık GPU bulut anlaşması bulunuyor. Hut 8 de değeri milyarlarca dolara ulaşabilecek uzun vadeli kiralamalar güvence altına aldı.
Bununla birlikte, bu gelirin önemli bir bölümü hâlâ potansiyel nitelikte. Sözleşmeye bağlanmış yaklaşık 4 gigavatlık yapay zekâ ve HPC kapasitesinin yalnızca yaklaşık 550 megavatı gelir üretiyor; bu da yaklaşık %14’lük bir kullanım oranına işaret ediyor. Mevcut yıllıklandırılmış gelirin 1,1 ila 1,5 milyar dolar arasında olduğu tahmin ediliyor. Önceki sektör verileri de dokuz halka açık Bitcoin madencisinin 2026’nın ilk yarısında sermaye varlıklarına 5,11 milyar dolar harcadığını, ancak doğrudan yalnızca 341,2 milyon dolarlık yapay zekâ ve HPC geliri bildirdiğini gösterdi.
Bu dönüşüm, halka açık madencilerden yaklaşık 35 exahash/saniye kapasiteyi çıkarabilir. Yapay zekâ odaklı madencilik şirketleri ileriye dönük satışlarının yaklaşık 12–13 katından işlem görürken, Bitcoin odaklı emsallerde bu oran 3,7–6 kat arasında. Yatırımcılar proje uygulamasını, kiracıların kredi kalitesini, finansmanı, enerji bulunabilirliğini ve sözleşmeli kapasitenin tekrarlayan gelire dönüşüp dönüşmediğini izlemelidir. Bitcoin madencileri uzun vadede daha yüksek marjlı gelir elde edebilir; ancak kısa vadeli getiriler hâlâ inşaatın tamamlanmasına ve müşterilere teslimata bağlı.
Neutral
Haberler, BTC’nin doğrudan fiyat görünümü açısından nötr. Kısa vadede madencilerin yüksek sermaye harcamaları ve gerçekleşen AI gelirlerinin sınırlı kalması, madencilik hisselerine yönelik yatırımcı duyarlılığı üzerinde baskı oluşturabilir; ancak bu durum Bitcoin’in arz takvimini veya talebini hemen değiştirmez. Halka açık madencilerin kapasitesinde yaklaşık 35 EH/s’lik bir azalma, ağ hashrate’ini ve madencilik zorluğunu etkileyebilir. Bununla birlikte, diğer madenciler kapasitenin bir bölümünü ikame edebileceğinden, BTC’nin güvenliği ve fiyatı üzerindeki etkinin sınırlı kalması muhtemeldir.
Daha uzun vadede, AI ve HPC sözleşmeleri projeler hayata geçirildiği takdirde madencilerin nakit akışını iyileştirebilir ve zorunlu BTC satışlarını azaltabilir. Bu, BTC’ye dolaylı destek sağlayabilir. Ancak mevcut düşük kullanım oranı, inşaat gereklilikleri, finansman ihtiyaçları ve büyük kiracılara bağımlılık, uygulama riskleri yaratıyor. Bu nedenle yatırımcıların BTC’nin kendisinde belirleyici bir hareketten ziyade madencilik hisselerinde oynaklık görmesi daha olasıdır.