伯恩斯坦“AI 电力租赁”逻辑看多：TeraWulf/Cipher 目标价 $36/$32

伯恩斯坦（Bernstein）启动对 TeraWulf（WULF）与 Cipher Mining（CIFR）的覆盖，给予 Outperform（跑赢大市）评级，并以“AI 电力租赁（AI power lease）”为核心逻辑：一些曾经的比特币矿企，凭借与电网连接的大规模电力，以及数据中心基础设施，并在合同约束下承接 HPC（高性能计算）需求，有机会成为“电力房东”。 伯恩斯坦预计，其覆盖范围内公司合计的 AI 相关收入将从 2026 年约 12 亿美元增长至 2030 年 107 亿美元；其中预计 TeraWulf 的 AI 收入为 17 亿美元，Cipher 为 12 亿美元。对交易者而言，关键在于“执行风险 vs 合同可见度”，而不是短期比特币价格波动。 后续更新的新信息在于：TeraWulf 的转型已在财务层面体现。2026 年 Q1 营收 3400 万美元，其中 60% 来自 HPC 租赁而非比特币挖矿；公司还累计超过 120 亿美元的长期、已签约 HPC 收入。伯恩斯坦也提到，公布后市场反应相对平淡，因为两家公司在 2026 年已有较大涨幅，AI 乐观预期可能已部分计入。 背景方面：伯恩斯坦给出目标价 36 美元（WULF）与 32 美元（CIFR）。这也延续了其他华尔街看多观点——摩根士丹利（Overweight，约 37–38 美元）以及杰富瑞（Buy：CIFR 目标 32 美元、WULF 目标 28 美元）。对加密交易者而言，这可能支撑“AI + 电力”主题资金的持续轮动，但更长期的上行仍取决于超大规模客户算力需求是否能保持节奏。