Bitcoin-Mining-Hashpreis zerschlägt die Margen der Miner; Kosten steigen
CoinShares warnt, dass das Bitcoin‑Mining unter starkem finanziellem Druck steht, da der Hash‑Preis auf etwa $28–30/PH/Tag gesunken ist. Auf diesem Niveau läuft schätzungsweise etwa 15%–20% der globalen Mining‑Flotte mit Verlust, was den Druck auf Miner‑Kapitulierung erhöht.
Der jüngste Bericht führt die Anspannung auf eine Post‑Halving‑Mismatch zurück: Im Q4 2025 fiel BTC um knapp 31% (von ~$126.000 auf ~$86.000), während die Netz‑Hashrate nahe Rekordhöhen blieb. Diese Kombination komprimiert den Hash‑Preis und drückt die Cashflows ins Negative.
CoinShares schätzt, dass die gewichtete durchschnittliche Produktionskosten für börsennotierte Miner im Q4 2025 auf etwa $79.995 pro BTC gestiegen sind. Treiber sind höhere Stromkosten, Anstiege der Netzschwierigkeit und zusätzliche Abschreibungen im Zusammenhang mit AI/HPC‑Infrastruktur (da Miner über reines BTC‑Mining hinaus diversifizieren).
Die Mining‑Difficulty verzeichnete Ende 2025 drei aufeinanderfolgende negative Anpassungen, ein seltenes Ereignis seit Juli 2022, das CoinShares als Kapitulationssignal interpretiert. Winterliche Strompreise und ERCOT‑Curtailments reduzieren zudem rentable Betriebsstunden für ältere Betreiber.
Bei gedrückten Margen haben Miner ihre BTC‑Bestände reduziert. Der Bericht nennt BTC‑Liquidationen durch Core Scientific, Bitdeer (Reserven im Februar auf null reduziert) und Riot (im Dezember als Verkäufer vermerkt). Trotz alledem war die Hashrate relativ resilient — sie erreichte im Okt 2025 nahe 1.160 EH/s ihren Höhepunkt und stabilisierte sich nach einem Rückgang von rund 10% Anfang März 2026 bei etwa ~1.020 EH/s.
Für Trader lautet die Kernbotschaft, dass die Rentabilität des Bitcoin‑Minings von BTC‑Preis und Hash‑Preis abhängt. CoinShares empfiehlt, dass etwa $30/PH/Tag nur die effizientesten Betreiber cash‑positiv hält; anhaltende Schwäche könnte weitere Entschuldung und Spot‑BTC‑Verkäufe auslösen und die kurzfristige Marktsentiment für BTC prägen.
Bearish
CoinShares hebt hervor, dass der Hash-Preis im Bitcoin-Mining zu niedrig ist, um die Kosten für einen bedeutenden Anteil der Kapazität zu decken (15%–20% in Verlusten), und dass die Mining-Difficulty mehrere aufeinanderfolgende negative Anpassungen benötigte — Signale dafür, dass schwächere Miner gezwungen sein könnten, zu deleveragen. Diese Kombination erhöht die Wahrscheinlichkeit weiterer Spot-BTC-Verkäufe durch öffentliche Miner, was typischerweise kurzfristig negativ für das BTC-Sentiment ist.
Kurzfristig sollten Trader auf fortgesetzte BTC-Treasury-Verkäufe und zusätzliche Kapitulations-Auslöser achten, falls der Hash-Preis sich um $28–30/PH/Tag bewegt. Langfristig impliziert der Bericht auch einen bedingten Erholungspfad: Die Profitabilität könnte sich verbessern, wenn BTC deutlich zurückkehrt und der Hash-Preis steigt (CoinShares verknüpft Niveaus mit der Rückeroberung höherer BTC-Preise). Angesichts der bereits angespannten Ökonomie und bestehender Druckfaktoren durch Strom/Curtailed Power tendiert das Risiko jedoch in kurzfristiger bis mittelfristiger Sicht bearisch für BTC.