El precio del hash de la minería de Bitcoin aplasta los márgenes de los mineros; los costes aumentan
CoinShares advierte que la minería de Bitcoin está bajo una grave presión financiera mientras el hash price cae a unos 28–30 $/PH/día. A ese nivel, aproximadamente el 15%–20% de la flota minera mundial está en pérdidas, lo que aumenta la presión para la capitulación de mineros.
El último informe vincula la presión a un desajuste posterior al halving: en el cuarto trimestre de 2025, BTC cayó casi un 31% (de ~126.000 $ a ~86.000 $) mientras la tasa de hash de la red se mantenía cerca de máximos históricos. Esta combinación comprime el hash price y empuja los flujos de caja a números negativos.
CoinShares estima que el coste de producción ponderado medio para los mineros cotizados públicamente subió a unos 79.995 $ por BTC en el cuarto trimestre de 2025. Los factores que lo impulsan incluyen mayores gastos de energía, aumentos de la dificultad de la red y mayor depreciación vinculada a infraestructuras de IA/HPC (a medida que los mineros se diversifican más allá de la minería pura de BTC).
La dificultad de minería experimentó tres ajustes negativos consecutivos a finales de 2025, un evento raro desde julio de 2022, que CoinShares considera una señal de capitulación. Los costes de energía en invierno y las limitaciones de ERCOT reducen aún más las horas de funcionamiento rentables para operadores con equipos antiguos.
Con los márgenes exprimidos, los mineros han ido reduciendo sus reservas de BTC. El informe cita liquidaciones de BTC por parte de Core Scientific, Bitdeer (reservas reducidas a cero en febrero) y Riot (indicada como vendedora en diciembre). A pesar de ello, la tasa de hash ha sido relativamente resistente: alcanzó un máximo cercano a 1.160 EH/s en octubre de 2025 y se estabilizó alrededor de ~1.020 EH/s a principios de marzo de 2026 tras una caída de ~10%.
Para los traders, la conclusión clave es que la rentabilidad de la minería de Bitcoin depende del precio de BTC y del hash price. CoinShares sugiere que alrededor de 30 $/PH/día mantiene en positivo en efectivo solo a los operadores más eficientes; una debilidad prolongada podría desencadenar más desapalancamiento y ventas al contado de BTC, condicionando el sentimiento del mercado a corto plazo hacia BTC.
Bearish
CoinShares destaca que el precio del hash de la minería de Bitcoin es demasiado bajo para cubrir los costes para una parte significativa de la capacidad (15%–20% en pérdidas) y que la dificultad de la minería necesitaría varios ajustes negativos consecutivos, señales de que los mineros más débiles podrían verse obligados a desapalancarse. Esa combinación aumenta la probabilidad de más ventas spot de BTC por parte de los mineros públicos, lo que suele ser negativo para el sentimiento de BTC a corto plazo.
A corto plazo, los operadores deberían vigilar las continuas ventas en tesorería de BTC y desencadenantes adicionales de capitulación si el precio del hash se mantiene alrededor de 28–30 $/PH/día. A largo plazo, el informe también implica una vía de recuperación condicional: la rentabilidad podría mejorar si BTC se recupera de forma notable y el precio del hash sube (CoinShares enmarca los niveles vinculados a que BTC recupere precios más altos). Sin embargo, con la economía actual ya ajustada y las presiones de energía/curtailment presentes, el riesgo a corto y medio plazo se inclina a la baja para BTC.