Bitcoinin louhinnan hash-hinta murskaa kaivostyöläisten katteet; kustannukset kasvavat
CoinShares varoittaa, että Bitcoin-kaivostoiminta on vakavassa taloudellisessa paineessa, kun hash price putoaa noin 28–30 $/PH/päivä. Tuolla tasolla noin 15%–20% maailman kaivoskalustosta tekee tappiota, mikä lisää painetta kaivostenvetäytymiseen.
Viimeisin raportti liittää puristuksen halvauksen jälkeiseen epätasapainoon: Q4 2025 BTC laski lähes 31 % (~126 000 $ → ~86 000 $), kun verkon hashrate pysyi lähellä ennätyksiä. Tämä yhdistelmä puristaa hash pricea ja työntää kassavirrat negatiivisiksi.
CoinShares arvioi, että julkisesti noteerattujen kaivosten tuotantokustannusten painotettu keskiarvo nousi noin 79 995 $/BTC Q4 2025. Syitä ovat korkeammat sähkökulut, verkon vaikeuden nousu ja lisäpoistot AI/HPC-infrastruktuurista (kaivosten laajentuessa puhtaasta BTC-kaivannasta).
Kaivoksen vaikeusaste teki kolme peräkkäistä negatiivista korjausta loppuvuodesta 2025, harvinainen tapahtuma heinäkuusta 2022 lähtien, jonka CoinShares näkee kapitulaation merkkinä. Talven sähkökulut ja ERCOT-rajoitukset vähentävät entisestään kannattavia käyttöaikoja vanhemmille toimijoille.
Rajattujen katteiden myötä kaivajat ovat vähentäneet BTC-varantojaan. Raportti mainitsee BTC-likvidointeja Core Scientificilta, Bitdeeriltä (varannot leikattu nollaan helmikuussa) ja Riotilta (marras-joulukuussa myynyt). Siitä huolimatta hashrate on ollut suhteellisen sitkeä — huipaten lähellä 1 160 EH/s lokakuussa 2025 ja vakiintuen noin ~1 020 EH/s maaliskuun 2026 alussa ~10% pudotuksen jälkeen.
Treidaajille keskeinen johtopäätös on, että Bitcoin-kaivoksen kannattavuus riippuu BTC:n hinnasta ja hash pricesta. CoinShares ehdottaa, että noin 30 $/PH/päivä pitää vain tehokkaimmat toimijat käteispositiivisina; pitkäaikainen heikkous voi laukaista lisää deleveragingia ja spot-BTC-myyntiä, muovaten lyhyen aikavälin markkinasentimenttiä BTC:lle.
Bearish
CoinShares korostaa, että Bitcoin-kaivoksen hash-hinta on liian alhainen kattaakseen kustannukset merkittävälle osalle kapasiteettia (15%–20% tappiolla) ja että kaivostoiminnan vaikeusaste tarvitsisi useita peräkkäisiä negatiivisia säätöjä — nämä ovat merkkejä siitä, että heikommat kaivosyhtiöt saattavat joutua vähentämään vivutustaan. Tämä yhdistelmä lisää todennäköisyyttä julkisten kaivosten lisäspot-myyneille BTC:ssä, mikä tyypillisesti on lyhyellä aikavälillä negatiivista BTC:n markkinatunnelmalle.
Lyhyellä aikavälillä treidaajien tulisi seurata BTC-kassavarantojen jatkuvia myyntejä ja lisäkapitulaation laukaisimia, jos hash-hinta pysyy noin 28–30 $/PH/päivä. Pitkällä aikavälillä raportti vihjaa myös ehdolliseen palautumispolkuun: kannattavuus voisi parantua, jos BTC toipuu merkittävästi ja hash-hinta nousee (CoinShares asettaa tasot, jotka liittyvät BTC:n paluuseen korkeampiin hintoihin). Kuitenkin nykyisten tiukkojen taloudellisten olojen ja energian/curtailment-paineiden vallitessa lyhyen ja keskipitkän aikavälin riski on vinoutunut laskevaan suuntaan BTC:lle.