מחיר ה-hash של כריית ביטקוין מעליב את המרווחים של הכוריים; העלויות עולות

CoinShares מזהירה כי כריית ביטקוין נמצאת במצוקה פיננסית קשה כאשר מחיר ה-hash צנח לכ‑28–30$ ל‑PH/יום. ברמה זו כ‑15%–20% מצי הכרייה העולמי מפעילים בהפסד, מה שמגביר את הלחץ על כניסת כורים ל'קפיטולציה'. הדוח האחרון מקשר את הסחטנה לאי‑התאמה לאחר ה‑halving: ברבעון הרביעי של 2025 ירד BTC בכמעט 31% (מ~126,000$ לכ~86,000$) בעוד שקצב ה‑hash ברשת נשאר סמוך לשיאים. שילוב זה מזער את מחיר ה‑hash ודוחף תזרימי מזומנים לשליליים. CoinShares מעריכים כי עלות הייצור הממוצעת המשוקללת של כורים ציבוריים עלתה לכ‑כ־79,995$ לכל BTC ברבעון הרביעי של 2025. הגורמים כוללים עלויות חשמל גבוהות יותר, עליות בקושי הרשת, ודפריציאציה נוספת הנובעת מתשתיות AI/HPC (כאשר כורים מתרחבים מעבר לכרייה טהורה של BTC). קושי הכרייה חווה שלוש התאמות שליליות רצופות בסוף 2025, אירוע נדיר מאז יולי 2022, שאותו CoinShares רואה כסימן לקפיטולציה. עלויות חשמל חורפיות והגבלות ERCOT מצמצמות עוד את שעות ההפעלה הרווחיות למחזיקים ישנים. בעקבות הלחץ על המרווחים, הכורים צמצמו את מאגרי ה‑BTC שלהם. הדוח מציין מימושים של BTC על ידי Core Scientific, Bitdeer (מלאי הוסרו לאפס בפברואר), ו‑Riot (נרשם כמוכר בדצמבר). למרות זאת, קצב ה‑hash היה יחסית עמיד — הגיע לשיא של כמעט 1,160 EH/s באוקטובר 2025 ויצב סביב ~1,020 EH/s בתחילת מרץ 2026 לאחר ירידה של כ‑10%. לעוסקים במסחר, המסקנה המרכזית היא שרווחיות כריית הביטקוין תלויה במחיר BTC ובמחיר ה‑hash. CoinShares מציע כי בסביבות 30$/PH/יום רק המפעילים היעילים ביותר נשארים חיוביים במזומנים; חולשה מתמשכת עלולה להניע עוד תהליכי דילברריג ו/או מכירות ספוט של BTC, ולעצב את רגש השוק לטווח הקצר לגבי BTC.