Биткоин майнингі хэш бағасы майнерлердің маржасын қиратуда; шығындар өсуде
CoinShares биткоин майнингі қаржылық қатты қысымға тап болғанын ескертеді, өйткені hash price шамамен 28–30 $/PH/күн деңгейіне түсті. Бұл деңгейде ғаламдық майнинг паркінің шамамен 15%–20%-ы шығынға батып отыр, бұл майнерлердің капитуляциясына қысымды арттырады.
Соңғы есеп бұл қысымды халвингтен кейінгі сәйкессіздікпен байланыстырады: 2025 жылдың IV тоқсанында BTC шамамен 31%-ға құлдырады (~126 000 $-дан ~86 000 $-қа), ал желінің хешрейті рекордтық деңгейлерге жақын қалды. Мұндай комбинация hash price-ты сығуға әкеліп, ақша ағындарын теріс етеді.
CoinShares ашық тізімделген майнерлер үшін өндіріс шығынының салмақты орташа шамасы 2025 жылдың IV тоқсанында BTC үшін шамамен 79 995 $-ға дейін өсті деп есептейді. Себептері: энергия шығындарының өсуі, желі қиындықтарының артуы және майнерлер BTC-ті таза қана майнаудан асырып AI/HPC инфрақұрылымына инвестиция жасағанға байланысты қосымша тозу-шегеру (амортизация).
Майнинг қиындықтары 2025 жылдың соңында қатарынан үш теріс түзетулерді көрсетті, бұл 2022 жылғы шілдеден бері сирек кездесетін жағдай және CoinShares оны капитуляция сигналы ретінде қарастырады. Қысқы электр қуаты шығындары мен ERCOT шектеулері дәстүрлі операторлар үшін табысты жұмыс сағаттарын одан әрі азайтады.
Шекті кірістер қысқарғандықтан, майнерлер BTC қорларын қысқартты. Есеп Core Scientific, Bitdeer (резервтер ақпанда нөлге дейін қысқартылды) және Riot (желтоқсанда сатты деп көрсетілген) сатылған BTC-ні мысал ретінде келтіреді. Соған қарамастан, хешрейт салыстырмалы түрде төзімді болды — 2025 жылдың қазанына қарай шамамен 1 160 EH/s деңгейінде шарықтап, шамамен ~1 020 EH/s деңгейіне 2026 жылдың наурызы басында ~10% құлдыраудан кейін орнықты.
Трейдерлер үшін басты қорытынды: биткоин майнингі табыстылығы BTC бағасына және hash price-қа тәуелді. CoinShares шамамен 30 $/PH/күн деңгейі тек ең тиімді операторларды ғана қолдаушы қолма-қол ақша жағынан оң тұрғыда қалдырады; ұзаққа созылған әлсіздік одан әрі қарыз қысқарту мен BTC-ның спотта сатылуын тудырып, BTC-ға қатысты қысқа мерзімді нарықтық сезімге әсер етуі мүмкін.
Bearish
CoinShares биткоин майнингі хэш бағасы шығындарды өтеу үшін тым төмен екенін атап өтеді — бұл қуаттың елеулі бөлігін (15%–20% шығында) қамтиды, және майнинг қиындықтары бірнеше қатарынан теріс түзетулерді қажет ететін еді — бұл әлсіз шахтерлер қарызды қысқартуға мәжбүр болуы мүмкін деген белгі. Осы комбинация қоғамдық шахтерлердің BTC-ні қосымша спот сату ықтималдығын арттырады, бұл әдетте BTC үшін қысқа мерзімді сенімге теріс әсер етеді.
Қысқа мерзімде трейдерлер BTC қазынашылық сатулардың жалғасуын және хэш бағасы күніне 28–30 $/PH шамасында сақталса қосымша капитуляция триггерлерін бақылауы керек. Ұзақ мерзімде есеп шартты қалпына келу жолын да көрсетуі мүмкін: BTC айтарлықтай қалпына келіп, хэш бағасы көтерілсе пайдақҰжылық жақсара алады (CoinShares жоғары бағаларды қайта қалпына келтірумен байланысты деңгейлерді белгілейді). Алайда қазіргі экономика қысыңқылығын және энергия/шектеу қысымының болуы жағдайында BTC үшін қысқа–орта мерзімді тәуекел тапшылыққа бейім.