Bitcoin mining-hashprijs verplettert miners' marges; kosten stijgen
CoinShares waarschuwt dat Bitcoin-mijnbouw onder zware financiële druk staat nu de hash price is gedaald naar ongeveer $28–30/PH/dag. Op dat niveau draait ruwweg 15%–20% van de wereldwijde mijnbouwvloot verlies, wat de druk op capitulatie van miners vergroot.
Het meest recente rapport brengt de krapte in verband met een post-halving mismatch: in Q4 2025 daalde BTC bijna 31% (van ~$126.000 naar ~$86.000) terwijl het netwerk-hashrate nabij recordhoogtes bleef. Deze combinatie drukt de hash price en duwt kasstromen in het rood.
CoinShares schat dat de gewogen gemiddelde productiekost voor beursgenoteerde miners in Q4 2025 steeg tot ongeveer $79.995 per BTC. Oorzaken zijn hogere stroomkosten, stijgende netwerkmoeilijkheid en extra afschrijving gerelateerd aan AI/HPC-infrastructuur (nu miners verder kijken dan puur BTC-minen).
De mining difficulty kende eind 2025 drie opeenvolgende negatieve aanpassingen, een zeldzaam verschijnsel sinds juli 2022, dat CoinShares ziet als een capitulatiesignaal. Winterse stroomkosten en ERCOT-beperkingen verkleinen bovendien het aantal rendabele draaiuren voor legacy-operators.
Met versnoerde marges hebben miners hun BTC-reserves verminderd. Het rapport noemt BTC-liquidaties door Core Scientific, Bitdeer (reserves in februari teruggebracht naar nul) en Riot (als verkoper in december genoemd). Desondanks is de hashrate relatief veerkrachtig gebleven — piekend rond 1.160 EH/s in okt 2025 en stabiliserend rond ~1.020 EH/s begin maart 2026 na een daling van ~10%.
Voor traders is de belangrijkste conclusie dat de winstgevendheid van Bitcoin-mining afhangt van de BTC-prijs en de hash price. CoinShares stelt dat ongeveer $30/PH/dag alleen de meest efficiënte operators cash-positief houdt; langdurige zwakte kan meer deleveraging en spot-verkoop van BTC uitlokken, wat het korte-termijnmarktsentiment voor BTC zal vormen.
Bearish
CoinShares benadrukt dat de hashprijs van Bitcoin-mining te laag is om de kosten te dekken voor een wezenlijk deel van de capaciteit (15%–20% met verliezen) en dat de mining difficulty meerdere opeenvolgende negatieve aanpassingen nodig zou hebben — signalen dat zwakkere miners mogelijk gedwongen worden te deleveren. Die combinatie vergroot de kans op verdere spot BTC-verkopen door publieke miners, wat doorgaans negatief is voor het BTC-sentiment op korte termijn.
Op korte termijn moeten handelaren letten op aanhoudende BTC-treasuryverkopen en aanvullende capitulatietriggers als de hashprijs rond $28–30/PH/dag blijft. Op lange termijn impliceert het rapport ook een voorwaardelijk herstelpad: winstgevendheid kan verbeteren als BTC materieel herstelt en de hashprijs stijgt (CoinShares koppelt niveaus aan het terugwinnen van hogere BTC-prijzen). Echter, met de huidige krappe economie en druk van energie/curtailment aanwezig, is het risico op korte tot middellange termijn scheef naar bearish voor BTC.