Bitcoin-miningens hash-pris krossar gruvdriftens marginaler; kostnaderna stiger
CoinShares varnar för att Bitcoin-gruvdrift är under stark finansiell press då hashpriset sjunkit till cirka $28–30 per PH/dag. På den nivån går ungefär 15–20 % av den globala gruvflottan med förlust, vilket ökar trycket på miner-nedläggningar.
Den senaste rapporten kopplar påfrestningen till en mismatch efter halveringen: under Q4 2025 föll BTC nästan 31 % (från ~$126 000 till ~$86 000) medan nätverkets hashkraft förblev nära rekordhöga nivåer. Denna kombination pressar ihop hashpriset och gör kassaflöden negativa.
CoinShares uppskattar att den vägda genomsnittliga produktionskostnaden för börsnoterade miners steg till cirka $79 995 per BTC under Q4 2025. Drivkrafterna inkluderar högre elkostnader, ökningar i nätverkssvårighet och ökad avskrivning kopplad till AI/HPC-infrastruktur (eftersom miners breddar verksamheten bortom ren BTC-gruvdrift).
Gruvsvårigheten såg tre på varandra följande negativa justeringar i slutet av 2025, en sällsynt händelse sedan juli 2022, vilket CoinShares ser som en signal om kapitulation. Vinterns elpriser och ERCOT-kapacitetsbegränsningar minskar dessutom lönsamma driftstimmar för äldre aktörer.
Med pressade marginaler har miners minskat sina BTC-reserver. Rapporten nämner likvidationer av BTC av Core Scientific, Bitdeer (reserverna minskade till noll i februari) och Riot (noterat som säljande i december). Trots detta har hashkraften varit relativt motståndskraftig—peakat nära 1 160 EH/s i okt 2025 och stabiliserats runt ~1 020 EH/s i början av mars 2026 efter en nedgång på ~10 %.
För traders är huvudpoängen att Bitcoin-gruvdriftens lönsamhet beror på BTC-priset och hashpriset. CoinShares föreslår att omkring $30/PH/dag håller endast de mest effektiva operatörerna kassapositiva; långvarig svaghet kan utlösa mer avveckling och spotförsäljning av BTC, vilket formar BTC:s kortsiktiga marknadssentiment.
Bearish
CoinShares framhåller att priset per hash för Bitcoin-mining är för lågt för att täcka kostnader för en betydande andel av kapaciteten (15–20% i förluster) och att mining-svårigheten behövde flera på varandra följande negativa justeringar — signaler som tyder på att svagare miners kan tvingas avbelåna. Den kombinationen ökar sannolikheten för ytterligare spot-BTC-försäljningar från publika miners, vilket vanligtvis är negativt för BTC:s kortsiktiga sentiment.
På kort sikt bör handlare bevaka fortsatt BTC-kassa-försäljning och ytterligare kapitulationsutlösare om hashpriset stannar runt 28–30 USD/PH/dag. På lång sikt antyder rapporten också en villkorlig återhämtningsbana: lönsamheten kan förbättras om BTC återhämtar sig väsentligt och hashpriset stiger (CoinShares länkar nivåer till att BTC återtar högre priser). Men med nuvarande ekonomi redan ansträngd och tryck från el- och avkopplingskostnader kvarstår en kort- till medellång sikt risk som lutar åt det björnaktiga för BTC.