כריית ביטקוין צונחת לשפל לאחר הההלבינג כאשר הפסקות חשמל כתוצאה מהעת והמחירים החלשים מכים בכורים
התנתקויות קיצוניות בעונת החורף וירידת מחיר ה‑BTC דחפו את פעילות ורווחיות כריית הביטקוין לשפל פוסט‑האלווינג. נתוני CryptoQuant מצביעים על ירידה בהאש‑רייט של הרשת בכ‑12% (לרמות נמוכות במספר חודשים) לאחר הפסקות חשמל אזוריות, והכנסות יומיות של כורים צנחו מכ‑45 מיליון דולר לכ‑28 מיליון דולר תוך יומיים לפני התאוששות חלקית לכ‑34 מיליון דולר ב‑26 בינואר. הייצור המשולב של הכורים הציבוריים הגדולים ירד מ‑~77 BTC/יום ל‑~28 BTC/יום; מפעילים אחרים ירדו מ‑~403 BTC/יום ל‑~209 BTC/יום — כיווץ חזק של 30 יום, החמור ביותר מאז ההאלווינג הקודם. מדד הקיימות של רווח/הפסד של כורים של CryptoQuant הגיע ל‑21, הקריאה החלשה ביותר מאז נובמבר 2024. הורדות הקושי לאורך חמישה אפוקים סיפקו הקלה מוגבלת בלבד, ואומדני עלויות הייצור (כולל חשמל) נותרו גבוהים משמעותית ממחירי הספוט של BTC, מה שמלחץ את השוליים. גורמים תורמים: הפסקות חשמל כתוצאה ממזג אוויר קיצוני בארה"ב (מרכז סיכון), קושי רשת מוגבר, ירידת מחיר ה‑BTC (כ‑77,364$ בדו"ח), עלויות אנרגיה וחומרה גבוהות יותר ונזילות ממונפת (~300 מיליון דולר). כורים מוכי הון עם ארביטראז' אנרגיה, חשמל בבעלותם או הסכמי curtailment הגבילו הפסדים וראו עליות הון; מפעילים קטנים ולא יעילים ניצבים בפני לחץ קיומי, מה שמגביר מיזוג וסיכון לריכוז כוח היי־ש. סימנים לטווח הקצר להתאוששות כוללים התאוששות בהאש‑רייט ועלייה ב‑open interest בבורסות, אך חולשת מחיר מתמשכת תאריך את הלחץ על הכורים ועלולה להגביר את התנודתיות של BTC. סוחרים צריכים לעקוב אחר תנועות מחיר ה‑BTC, הכנסות הכורים, תנודות ההאש‑רייט, התאמות הקושי, אומדני עלות ייצור, זרמי ליקווידציה וזרמי ETF ספוט כגורמים קצרים לנפילות ולהיותם פוטנציאל לשינויים מבניים בשוק.
Bearish
הדוחות המשולבים מצביעים על תחזית ירידתית למחיר ה‑BTC הן בטווח הקצר והן בטווח הבינוני. ירידות חזקות ב‑hashrate וקריסה בהכנסות הכורים מגבירות את הסבירות למכירות מאולצות מצד כורים קטנים בעלי מינוף — דינמיקה שיכולה להוסיף לחץ מכירה לשווקים כאשר כורים מממשים נכסים או מניות כדי לכסות עלויות. עלויות ייצור גבוהות יחסית למחירי הספוט מכווצות את המרווחים של הכורים ומעלות את הסיכוי להשבתות או להתמזגויות, מה שמגביר את סיכון המרכזיות אך אינו תומך מיד במחיר. הקלה קצרה טווח (החזרת hashrate חלקית, עלייה ב‑open interest וחתכי difficulty) יכולה להפחית מתחים חריפים, אך המניעים הדומיננטיים נשארים ירידות במחירי BTC ועלויות תפעול גבוהות יותר; אם המחיר יתייצב או יתאושש, מתיחת הכורים תירגע ולחץ המכירה צפוי להקטן. לעומת זאת, המשך חולשת המחיר יאריך את הקפיטולציה של הכורים וסביר שידחוף את מחיר ה‑BTC נמוך יותר. סוחרים צריכים לצפות לתנודתיות מוגברת סביב התאמות difficulty, דוחות הכנסות כורים, אירועי ליקווידציה וזרימות ETF — בעיקר סיכוני ירידה עד שיופיע ייצוב מחיר ברור.