比特幣挖礦降至減半後低位，天氣停電與疲弱價格重創礦工

極端冬季停電及BTC價格下跌已將比特幣採礦活動及盈利推落至減半後的低位。CryptoQuant數據顯示，網絡算力在區域性斷電後下跌約12%（至多月低位），每日礦工收入在兩日內由約4500萬美元跌至約2800萬美元，於1月26日部分回升至約3400萬美元。大型上市礦商合併產量由約77 BTC/日降至約28 BTC/日；其他營運商由約403 BTC/日降至約209 BTC/日——為上次減半以來最劇烈的30日收縮。CryptoQuant的Miner Profit/Loss Sustainability Index跌至21，為2024年11月以來最弱。橫跨五個epoch的難度下調僅帶來有限紓緩，生產成本估算（包括電費）仍遠高於現貨BTC價格，壓縮利潤率。成因包括：美國極端天氣斷電（風險集中）、網絡難度高企、BTC價格下跌（報告時約77,364美元）、能源及硬件成本上升，以及槓桿清算（約3億美元）。具備能源套利、自有電力或削減供電協議的資本雄厚礦工已控制住損失並見到股本增值；較小且效率低的營運商面臨生存壓力，增加整合及算力集中化風險。短期復甦跡象包括算力回升及交易所未平倉合約上升，但若價格持續疲弱會延長礦工壓力並可能放大BTC波動性。交易者宜監察BTC價格走勢、礦工收入、算力波動、難度調整、生產成本估算、清算資金流及現貨ETF資金流，作為短期波動及潛在市場結構性轉變的驅動因素。