يتعافى تعدين البيتكوين فيما تضغط مخاطر ديون الذكاء الاصطناعي على المُعدّنين
يُظهر تعدين البيتكوين مؤشرات على التعافي: فمنذ يوليو، ارتفعت الإيرادات اليومية للمُعدّنين بنحو 78% لتصل إلى 48 مليون دولار، فيما عاد متوسط معدل التجزئة للشبكة على مدى سبعة أيام إلى 1 ZH/s في 25 أكتوبر. وقد خفّف تحسّن الإيرادات حاجة المُعدّنين إلى بيع BTC، إلا أن ارتفاع معدل التجزئة يدفع صعوبة التعدين أيضًا إلى مستويات قياسية، وقد يضغط على الهوامش مجددًا.
في الوقت نفسه، يواجه مُعدّنو البيتكوين الذين اتجهوا إلى الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء مخاطر متزايدة في التمويل والتنفيذ. وأفاد البائعون على المكشوف هذا الشهر بتحقيق مكاسب دفترية بنحو 6 مليارات دولار من أسهم شركات الحوسبة السحابية الناشئة ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة. وتتعرض CoreWeave لضغط خاص؛ إذ تقدّر Bernstein فجوة تمويل لديها بقيمة 76 مليار دولار، كما وصلت عوائد سنداتها غير المضمونة إلى مستويات متعثرة تتراوح بين 15% و16%.
وحذّر إيلون ماسك من أن تمويل هذه الشركات بالديون قد جفّ إلى حد كبير، فيما نبّه المستثمر الرأسمالي الجريء تشاماث باليهابيتيا إلى احتمال تأخر المشاريع وبقاء قدرات حوسبة من دون استخدام. وتقدّر Gartner أن أكثر من 80% من مزوّدي الحوسبة السحابية الناشئة قد يتوقفون عن العمل بشكل مستقل بحلول نهاية عام 2030، وسط توقعات بفجوة بين تكاليف البنية التحتية والإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
بالنسبة إلى المتداولين، قد تؤدي مؤشرات تعدين البيتكوين الأقوى إلى تقليل ضغوط بيع BTC على المدى القريب. لكن تشدد الائتمان والشكوك بشأن ربحية الذكاء الاصطناعي يشكلان مخاطر على أسهم شركات التعدين وعلى استدامة خططها للتوسع في هذا المجال.
Neutral
يعرض المقال عوامل متعارضة تؤثر في أسواق العملات المشفرة. فارتفاع إيرادات المعدّنين وتعافي معدل التجزئة يشيران إلى أن قطاع تعدين بيتكوين بدأ يستقر. كما أن التراجع المُبلّغ عنه في التدفقات الخارجة الكبيرة من المعدّنين قد يخفف ضغط بيع BTC على المدى القريب. وتُعد هذه العوامل داعمة لبيتكوين بدرجة محدودة، رغم أن ارتفاع صعوبة الشبكة قد يحد من تحسن ربحية المعدّنين.
في المقابل، قد تؤثر الضغوط التمويلية التي تواجه المعدّنين المهتمين بالذكاء الاصطناعي وشركات الحوسبة السحابية الناشئة سلباً في شركات التعدين المدرجة، وتزيد النفور من المخاطر على نطاق أوسع. وإذا باعت الشركات BTC أو أصولاً أخرى للوفاء بالتزامات الديون والإنفاق الرأسمالي، فقد يؤدي ذلك إلى موجات متقطعة من ضغط البيع. لكن المقال لا يفيد بحدوث موجة تصفية واسعة النطاق بين المعدّنين أو تعطّل مباشر لشبكة بيتكوين.
أظهرت دورات العملات المشفرة السابقة أن الضغوط التي يتعرض لها المعدّنون قد تزيد حدة البيع عندما تنخفض الأسعار وتظل تكاليف التشغيل مرتفعة، في حين أن تحسن اقتصاديات التعدين قد يقلل من المبيعات القسرية. والمؤشرات الحالية متباينة: فتحسن ظروف التعدين يدعم العوامل الأساسية لـBTC، لكن عدم اليقين بشأن عوائد الذكاء الاصطناعي وتشديد الائتمان يهددان الشركات التي اقترضت بكثافة للتوسع. على المدى القصير، قد يركز المتداولون على سعر BTC ومعدل التجزئة وصعوبة الشبكة وتدفقات محافظ المعدّنين وظروف الائتمان لشركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. أما على المدى الأطول، فالسؤال الأساسي هو ما إذا كان بوسع المعدّنين تمويل مشاريع الذكاء الاصطناعي من دون إضعاف ميزانياتهم العمومية أو زعزعة عمليات التعدين الأساسية. لذلك، يظل الأثر المباشر الإجمالي على السوق محايداً، مع مخاطر سلبية خاصة بالشركات واحتمال محدود لدعم BTC نتيجة انخفاض مبيعات المعدّنين.