La minería de Bitcoin se recupera mientras los riesgos de deuda de la IA presionan a los mineros
La minería de Bitcoin muestra señales de recuperación: desde julio, los ingresos diarios de los mineros han aumentado alrededor de un 78%, hasta los 48 millones de dólares, mientras que la media de la tasa de hash de la red durante siete días volvió a 1 ZH/s el 25 de octubre. La mejora de los ingresos ha reducido la necesidad de los mineros de vender BTC, aunque el aumento de la tasa de hash también está llevando la dificultad de minería a niveles récord y podría volver a reducir los márgenes.
Al mismo tiempo, los mineros de Bitcoin que se han orientado hacia la IA y la computación de alto rendimiento afrontan mayores riesgos de financiación y ejecución. Este mes, los vendedores en corto han comunicado ganancias teóricas de unos 6.000 millones de dólares en acciones estadounidenses de empresas neocloud y de centros de datos de IA. CoreWeave se encuentra bajo una presión especial: Bernstein calcula que tiene un déficit de financiación de 76.000 millones de dólares y el rendimiento de sus bonos no garantizados ha alcanzado niveles propios de deuda en dificultades, del 15% al 16%.
Elon Musk advirtió de que la financiación mediante deuda para este tipo de empresas prácticamente se había agotado, mientras que el inversor de capital riesgo Chamath Palihapitiya señaló posibles retrasos en los proyectos y capacidad informática ociosa. Gartner estima que más del 80% de los proveedores neocloud podrían dejar de operar de forma independiente antes de finales de 2030, en un contexto de déficit previsto entre los costes de infraestructura y los ingresos relacionados con la IA.
Para los operadores, la mejora de los indicadores de la minería de Bitcoin podría reducir a corto plazo la presión vendedora sobre BTC. Sin embargo, el endurecimiento del crédito y las dudas sobre la rentabilidad de la IA plantean riesgos para las acciones de las empresas mineras y para la sostenibilidad de sus planes de expansión en este ámbito.
Neutral
El artículo presenta fuerzas contrapuestas para los mercados de criptomonedas. El aumento de los ingresos de los mineros y la recuperación de la tasa de hash sugieren que el sector de la minería de Bitcoin se está estabilizando. La reducción comunicada de las salidas extremas de los mineros también podría aliviar la presión vendedora sobre BTC a corto plazo. Estos factores son moderadamente favorables para Bitcoin, aunque el aumento de la dificultad de la red podría limitar la mejora de la rentabilidad de los mineros.
Por otro lado, las dificultades de financiación a las que se enfrentan los mineros centrados en la IA y las empresas de neocloud podrían lastrar a las compañías mineras cotizadas y aumentar la aversión al riesgo en general. Si las empresas venden BTC u otros activos para cumplir sus obligaciones de deuda y gastos de capital, podrían generar episodios de presión vendedora. Sin embargo, el artículo no informa de una oleada generalizada de liquidaciones de mineros ni de una interrupción directa de la red Bitcoin.
Los ciclos anteriores de las criptomonedas han demostrado que las dificultades de los mineros pueden intensificar las ventas cuando bajan los precios y los costes operativos siguen siendo elevados, mientras que la mejora de la economía de la minería puede reducir las ventas forzadas. Las señales actuales son mixtas: unas mejores condiciones de minería respaldan los fundamentos de BTC, pero la incertidumbre sobre los rendimientos de la IA y unas condiciones crediticias más restrictivas amenazan a las empresas que se han endeudado mucho para expandirse. A corto plazo, los operadores podrían centrarse en el precio de BTC, la tasa de hash, la dificultad, los flujos de las carteras de los mineros y las condiciones de crédito para las empresas de infraestructura de IA. A más largo plazo, la cuestión clave es si los mineros pueden financiar proyectos de IA sin debilitar sus balances ni desestabilizar sus operaciones de minería principales. Por tanto, el impacto directo general en el mercado es neutral, con riesgos bajistas específicos para las empresas y un potencial limitado de apoyo a BTC derivado de una menor venta por parte de los mineros.