Le minage de Bitcoin se redresse tandis que les risques liés à la dette de l’IA pèsent sur les mineurs
Le minage de Bitcoin montre des signes de reprise : depuis juillet, les revenus quotidiens des mineurs ont augmenté d’environ 78 %, pour atteindre 48 millions de dollars, tandis que le taux de hachage moyen du réseau sur sept jours est revenu à 1 ZH/s au 25 octobre. L’amélioration des revenus a réduit la nécessité pour les mineurs de vendre leurs BTC. Toutefois, la hausse du taux de hachage porte aussi la difficulté du minage à des niveaux record et pourrait de nouveau comprimer les marges.
Dans le même temps, les mineurs de Bitcoin qui se sont tournés vers l’IA et le calcul haute performance font face à des risques croissants liés au financement et à l’exécution de leurs projets. Les vendeurs à découvert ont fait état d’environ 6 milliards de dollars de gains latents ce mois-ci sur les actions américaines de fournisseurs de néocloud et de centres de données dédiés à l’IA. CoreWeave est particulièrement sous pression : Bernstein estime son déficit de financement à 76 milliards de dollars, et le rendement de ses obligations non garanties a atteint des niveaux de détresse, entre 15 % et 16 %.
Elon Musk a averti que le financement par emprunt de ces entreprises s’était en grande partie tari, tandis que l’investisseur en capital-risque Chamath Palihapitiya a signalé les risques de retards de projets et de capacités informatiques inutilisées. Gartner estime que plus de 80 % des fournisseurs de néocloud pourraient cesser leurs activités en tant qu’entités indépendantes d’ici fin 2030, dans un contexte où un écart est prévu entre les coûts d’infrastructure et les revenus liés à l’IA.
Pour les traders, de meilleurs indicateurs du minage de Bitcoin pourraient réduire à court terme la pression vendeuse sur le BTC. Toutefois, le durcissement des conditions de crédit et les doutes quant à la rentabilité de l’IA représentent des risques pour les actions des mineurs et la viabilité de leurs projets d’expansion dans l’IA.
Neutral
L’article présente des forces opposées sur les marchés des cryptomonnaies. La hausse des revenus des mineurs et le redressement du hashrate suggèrent que le secteur du minage de Bitcoin se stabilise. La baisse signalée des sorties extrêmes de fonds des mineurs pourrait également atténuer la pression vendeuse sur le BTC à court terme. Ces facteurs soutiennent légèrement le Bitcoin, même si la hausse de la difficulté du réseau pourrait limiter l’amélioration de la rentabilité des mineurs.
À l’inverse, les difficultés de financement auxquelles sont confrontés les mineurs spécialisés dans l’IA et les entreprises de néocloud pourraient peser sur les sociétés de minage cotées et accentuer l’aversion au risque de manière plus générale. Si ces entreprises vendent du BTC ou d’autres actifs pour honorer leurs dettes et financer leurs dépenses d’investissement, cela pourrait entraîner des épisodes de pression vendeuse. Toutefois, l’article ne fait état ni d’une vague généralisée de liquidations de mineurs ni d’une perturbation directe du réseau Bitcoin.
Les cycles précédents du marché des cryptomonnaies ont montré que les difficultés des mineurs peuvent amplifier les ventes lorsque les prix baissent et que les coûts d’exploitation restent élevés, tandis que l’amélioration de l’économie du minage peut réduire les ventes forcées. Les signaux actuels sont contrastés : de meilleures conditions de minage soutiennent les fondamentaux du BTC, mais les rendements incertains de l’IA et le resserrement du crédit menacent les entreprises fortement endettées pour financer leur expansion. À court terme, les traders pourraient suivre le prix du BTC, le hashrate, la difficulté, les flux des portefeuilles des mineurs et les conditions de crédit des entreprises d’infrastructure d’IA. À plus long terme, la question centrale est de savoir si les mineurs peuvent financer des projets d’IA sans fragiliser leur bilan ni déstabiliser leurs activités essentielles de minage. L’impact direct global sur le marché est donc neutre, avec des risques de baisse propres à certaines entreprises et un potentiel de soutien limité pour le BTC grâce à la réduction des ventes des mineurs.