Penambangan Bitcoin pulih di tengah tekanan terhadap penambang akibat risiko utang AI
Penambangan Bitcoin menunjukkan tanda-tanda pemulihan: sejak Juli, pendapatan harian para penambang naik sekitar 78% menjadi $48 juta, sementara rata-rata hashrate jaringan selama tujuh hari kembali mencapai 1 ZH/s pada 25 Oktober. Pendapatan yang membaik mengurangi kebutuhan penambang untuk menjual BTC, meskipun hashrate yang meningkat juga mendorong tingkat kesulitan penambangan ke rekor tertinggi dan dapat kembali menekan margin.
Pada saat yang sama, penambang Bitcoin yang beralih ke AI dan komputasi berperforma tinggi menghadapi risiko pendanaan dan pelaksanaan yang kian besar. Para penjual short melaporkan keuntungan di atas kertas sekitar $6 miliar dari saham perusahaan neocloud dan pusat data AI di AS bulan ini. CoreWeave berada di bawah tekanan khusus, dengan Bernstein memperkirakan kesenjangan pendanaan sebesar $76 miliar dan imbal hasil obligasi tanpa jaminannya mencapai tingkat bermasalah, yakni 15%–16%.
Elon Musk memperingatkan bahwa pendanaan utang bagi perusahaan-perusahaan semacam ini sebagian besar telah mengering, sementara pemodal ventura Chamath Palihapitiya menyoroti potensi keterlambatan proyek dan kapasitas komputasi yang menganggur. Gartner memperkirakan lebih dari 80% penyedia neocloud dapat berhenti beroperasi secara independen pada akhir 2030, di tengah proyeksi kesenjangan antara biaya infrastruktur dan pendapatan terkait AI.
Bagi trader, metrik penambangan Bitcoin yang lebih kuat dapat mengurangi tekanan jual BTC dalam waktu dekat. Namun, kredit yang semakin ketat dan keraguan terhadap profitabilitas AI menimbulkan risiko bagi saham perusahaan penambang dan keberlanjutan rencana ekspansi AI mereka.
Neutral
Artikel ini memaparkan kekuatan-kekuatan yang berlawanan di pasar kripto. Pendapatan miner yang lebih tinggi dan pemulihan hashrate menunjukkan bahwa sektor penambangan Bitcoin mulai stabil. Penurunan arus keluar ekstrem dari miner yang dilaporkan juga dapat meredakan tekanan jual BTC dalam waktu dekat. Faktor-faktor ini sedikit mendukung Bitcoin, meskipun meningkatnya tingkat kesulitan jaringan dapat membatasi perbaikan profitabilitas miner.
Di sisi lain, tekanan pendanaan yang dihadapi miner yang berfokus pada AI dan perusahaan neocloud dapat membebani perusahaan penambangan yang tercatat di bursa serta meningkatkan penghindaran risiko secara lebih luas. Jika perusahaan menjual BTC atau aset lainnya untuk memenuhi kewajiban utang dan belanja modal, hal itu dapat menimbulkan tekanan jual sesekali. Namun, artikel ini tidak melaporkan gelombang likuidasi miner secara luas ataupun gangguan langsung terhadap jaringan Bitcoin.
Siklus kripto sebelumnya menunjukkan bahwa tekanan pada miner dapat memperbesar aksi jual ketika harga turun dan biaya operasional tetap tinggi, sementara peningkatan ekonomi penambangan dapat mengurangi penjualan paksa. Sinyal saat ini beragam: kondisi penambangan yang lebih baik mendukung fundamental BTC, tetapi imbal hasil AI yang tidak pasti dan kredit yang semakin ketat mengancam perusahaan yang telah banyak berutang untuk berekspansi. Dalam jangka pendek, trader mungkin akan mencermati harga BTC, hashrate, tingkat kesulitan, arus dari dompet miner, serta kondisi kredit bagi perusahaan infrastruktur AI. Dalam jangka panjang, pertanyaan utamanya adalah apakah miner dapat mendanai proyek AI tanpa melemahkan neraca keuangan atau mengganggu kestabilan operasi penambangan inti mereka. Dengan demikian, dampak langsung keseluruhan terhadap pasar bersifat netral, dengan risiko penurunan pada perusahaan tertentu dan potensi dukungan terbatas bagi BTC dari berkurangnya penjualan oleh miner.