Il mining di Bitcoin si riprende mentre i rischi legati al debito dell’IA mettono sotto pressione i miner
Il mining di Bitcoin mostra segnali di ripresa: da luglio, i ricavi giornalieri dei miner sono aumentati di circa il 78%, raggiungendo i 48 milioni di dollari, mentre il tasso di hash medio della rete su sette giorni è tornato a 1 ZH/s il 25 ottobre. Il miglioramento dei ricavi ha ridotto la necessità dei miner di vendere BTC, anche se l'aumento del tasso di hash sta spingendo la difficoltà di mining a livelli record e potrebbe comprimere nuovamente i margini.
Nel frattempo, i miner di Bitcoin che hanno puntato sull'IA e sul calcolo ad alte prestazioni devono affrontare rischi crescenti di finanziamento e di esecuzione. Questo mese, i venditori allo scoperto hanno registrato circa 6 miliardi di dollari di guadagni teorici sui titoli statunitensi di società neocloud e di data center per l'IA. CoreWeave è particolarmente sotto pressione: secondo le stime di Bernstein, presenta un deficit di finanziamento di 76 miliardi di dollari e i rendimenti delle sue obbligazioni non garantite hanno raggiunto livelli da credito distressed, pari al 15%-16%.
Elon Musk ha avvertito che i finanziamenti tramite debito per queste società si erano in gran parte prosciugati, mentre il venture capitalist Chamath Palihapitiya ha segnalato possibili ritardi nei progetti e capacità di calcolo inutilizzata. Gartner stima che oltre l'80% dei provider neocloud potrebbe cessare di operare in modo indipendente entro la fine del 2030, in un contesto di disavanzo previsto tra i costi infrastrutturali e i ricavi legati all'IA.
Per i trader, il rafforzamento degli indicatori del mining di Bitcoin potrebbe ridurre nel breve periodo la pressione di vendita su BTC. Tuttavia, la stretta creditizia e i dubbi sulla redditività dell'IA comportano rischi per i titoli dei miner e per la sostenibilità dei loro piani di espansione nell'IA.
Neutral
L’articolo presenta forze contrapposte per i mercati delle criptovalute. L’aumento dei ricavi dei miner e la ripresa dell’hashrate suggeriscono che il settore del mining di Bitcoin si stia stabilizzando. La riduzione segnalata dei deflussi estremi dei miner potrebbe inoltre attenuare la pressione di vendita su BTC nel breve termine. Questi fattori sono moderatamente favorevoli a Bitcoin, anche se l’aumento della difficoltà della rete potrebbe limitare il miglioramento della redditività dei miner.
D’altro canto, le difficoltà di finanziamento che riguardano i miner orientati all’IA e le società neocloud potrebbero pesare sulle società di mining quotate e aumentare l’avversione al rischio più in generale. Se le aziende vendessero BTC o altri asset per far fronte agli obblighi di debito e alle spese in conto capitale, potrebbero verificarsi episodi di pressione di vendita. Tuttavia, l’articolo non segnala né un’ondata generalizzata di liquidazioni da parte dei miner né un’interruzione diretta della rete Bitcoin.
I cicli passati delle criptovalute hanno dimostrato che le difficoltà dei miner possono amplificare le vendite quando i prezzi scendono e i costi operativi restano elevati, mentre il miglioramento dell’economia del mining può ridurre le vendite forzate. I segnali attuali sono contrastanti: condizioni di mining migliori sostengono i fondamentali di BTC, ma i rendimenti incerti dell’IA e condizioni di credito più rigide mettono a rischio le aziende che si sono fortemente indebitate per espandersi. Nel breve termine, i trader potrebbero concentrarsi sul prezzo di BTC, sull’hashrate, sulla difficoltà, sui flussi dei wallet dei miner e sulle condizioni di credito per le società di infrastrutture IA. Nel lungo periodo, la questione fondamentale è se i miner possano finanziare progetti di IA senza indebolire i propri bilanci o destabilizzare le attività di mining principali. L’impatto diretto complessivo sul mercato è quindi neutrale, con rischi al ribasso specifici per le singole aziende e un potenziale sostegno limitato a BTC derivante dalla minore pressione di vendita dei miner.