AI関連の債務リスクがマイナーを圧迫する中、ビットコインマイニングは回復
ビットコインのマイニングには回復の兆しが見られる。7月以降、マイナーの日次収益は約78%増加して4,800万ドルとなり、ネットワークの7日間平均ハッシュレートも10月25日までに1 ZH/sへ回復した。収益の改善により、マイナーがBTCを売却する必要性は薄れている。一方、ハッシュレートの上昇はマイニング難易度を過去最高水準に押し上げており、利益率を再び圧迫する可能性がある。
同時に、AIや高性能コンピューティングへ事業転換したビットコインマイナーは、資金調達と事業遂行に関するリスクの高まりに直面している。空売り筋は今月、米国のネオクラウド企業やAIデータセンター関連株で約60億ドルの含み益を得たと報告している。特にCoreWeaveは強い圧力を受けており、Bernsteinは760億ドルの資金不足を見込む。また、同社の無担保債の利回りは15～16%という経営危機を示す水準に達した。
Elon Muskは、こうした企業向けの負債による資金調達がほぼ枯渇したと警告した。一方、ベンチャーキャピタリストのChamath Palihapitiyaは、プロジェクトの遅延やコンピューティング能力の遊休化の可能性を指摘した。Gartnerは、インフラコストとAI関連収益の間に不足が見込まれるなか、2030年末までにネオクラウド事業者の80%超が独立した事業運営を停止する可能性があると推計している。
トレーダーにとって、ビットコインマイニング指標の改善は、短期的なBTC売り圧力の緩和につながる可能性がある。しかし、信用環境の引き締まりとAIの収益性への疑念は、マイナー株やAI事業拡大計画の持続可能性にリスクをもたらす。
Neutral
この記事は、暗号資産市場に相反する力が働いていることを示している。マイナーの収益増加とハッシュレートの回復は、ビットコインのマイニング業界が安定しつつあることを示唆している。報告されているマイナーからの極端な資金流出の減少も、短期的にはBTCの売り圧力を和らげる可能性がある。これらの要因はビットコインを小幅に支える一方、ネットワーク難易度の上昇がマイナーの収益性改善を抑える可能性もある。
これに対し、AIに注力するマイナーやネオクラウド企業が直面する資金調達難は、上場マイニング企業の重しとなり、市場全体のリスク回避を強める可能性がある。企業が債務や設備投資の支払いに充てるためBTCなどの資産を売却すれば、断続的な売り圧力が生じるおそれがある。ただし、この記事はマイナーの大規模な清算の波や、ビットコインネットワークへの直接的な障害を報じてはいない。
過去の暗号資産サイクルでは、価格が下落し運営コストが高止まりすると、マイナーの苦境が売りを増幅する一方、マイニング採算の改善は強制売却を減らし得ることが示されてきた。現在のシグナルはまちまちだ。マイニング環境の改善はBTCのファンダメンタルズを支えるが、AIの収益見通しが不確実で、信用環境も厳しさを増しているため、拡大に向けて多額の借り入れを行った企業にはリスクとなる。短期的には、トレーダーはBTC価格、ハッシュレート、難易度、マイナーのウォレットフロー、AIインフラ企業の信用状況に注目する可能性がある。長期的な焦点は、マイナーがバランスシートを弱めたり中核のマイニング事業を不安定にしたりせずに、AIプロジェクトを資金調達できるかどうかだ。したがって、市場への直接的な総合影響は中立であり、企業ごとの下振れリスクがある一方、マイナーの売却減少によるBTCへの支援効果は限定的とみられる。