A mineração de Bitcoin se recupera enquanto os riscos da dívida de IA pressionam os mineradores
A mineração de Bitcoin dá sinais de recuperação: desde julho, a receita diária dos mineradores subiu cerca de 78%, chegando a US$ 48 milhões, enquanto a média de sete dias do hashrate da rede voltou a 1 ZH/s em 25 de outubro. A melhora da receita reduziu a necessidade de os mineradores venderem BTC, embora o aumento do hashrate também esteja levando a dificuldade de mineração a níveis recordes e possa voltar a pressionar as margens.
Ao mesmo tempo, os mineradores de Bitcoin que migraram para IA e computação de alto desempenho enfrentam riscos crescentes de financiamento e execução. Neste mês, vendedores a descoberto relataram ganhos no papel de cerca de US$ 6 bilhões com ações de empresas neocloud e de data centers de IA dos EUA. A CoreWeave está sob pressão especial: a Bernstein estima um déficit de financiamento de US$ 76 bilhões, e os rendimentos de seus títulos sem garantia chegaram a níveis de crédito problemático, de 15% a 16%.
Elon Musk alertou que o financiamento por dívida para empresas desse tipo praticamente secou, enquanto o investidor de capital de risco Chamath Palihapitiya apontou possíveis atrasos em projetos e capacidade computacional ociosa. A Gartner estima que mais de 80% dos provedores neocloud podem deixar de operar de forma independente até o fim de 2030, em meio a uma diferença projetada entre os custos de infraestrutura e a receita relacionada à IA.
Para os traders, indicadores mais fortes da mineração de Bitcoin podem reduzir a pressão vendedora sobre o BTC no curto prazo. Mas o crédito mais restrito e as dúvidas sobre a rentabilidade da IA representam riscos para as ações das mineradoras e para a sustentabilidade de seus planos de expansão em IA.
Neutral
O artigo apresenta forças opostas para os mercados de criptomoedas. O aumento da receita dos mineradores e a recuperação do hashrate sugerem que o setor de mineração de Bitcoin está se estabilizando. A redução relatada nas saídas extremas de ativos dos mineradores também pode aliviar a pressão de venda de BTC no curto prazo. Esses fatores são moderadamente favoráveis ao Bitcoin, embora o aumento da dificuldade da rede possa limitar a melhora da rentabilidade dos mineradores.
Por outro lado, o estresse financeiro enfrentado por mineradores voltados para IA e empresas de neocloud pode prejudicar as companhias de mineração listadas e aumentar a aversão ao risco de forma mais ampla. Se as empresas venderem BTC ou outros ativos para cumprir obrigações de dívida e gastos de capital, isso poderá gerar episódios de pressão vendedora. No entanto, o artigo não relata uma onda generalizada de liquidações por parte dos mineradores nem uma interrupção direta da rede Bitcoin.
Ciclos anteriores do mercado cripto mostraram que o estresse dos mineradores pode intensificar as vendas quando os preços caem e os custos operacionais continuam elevados, enquanto a melhora da economia da mineração pode reduzir as vendas forçadas. Os sinais atuais são mistos: melhores condições de mineração favorecem os fundamentos do BTC, mas a incerteza sobre os retornos da IA e o crédito mais restrito ameaçam as empresas que se endividaram pesadamente para expandir. No curto prazo, os traders podem se concentrar no preço do BTC, no hashrate, na dificuldade, nos fluxos das carteiras dos mineradores e nas condições de crédito para empresas de infraestrutura de IA. No longo prazo, a questão central é se os mineradores conseguem financiar projetos de IA sem enfraquecer seus balanços ou desestabilizar suas operações principais de mineração. Portanto, o impacto direto geral no mercado é neutro, com riscos negativos específicos para as empresas e potencial limitado de sustentação do BTC devido à menor pressão de venda dos mineradores.