Hoạt động đào Bitcoin phục hồi trong khi rủi ro nợ AI gây áp lực lên các thợ đào
Hoạt động đào Bitcoin đang cho thấy dấu hiệu phục hồi: kể từ tháng 7, doanh thu hằng ngày của các thợ đào tăng khoảng 78%, lên 48 triệu USD, trong khi hashrate trung bình bảy ngày của mạng lưới trở lại mức 1 ZH/s vào ngày 25 tháng 10. Doanh thu cải thiện giúp giảm nhu cầu bán BTC của thợ đào, dù hashrate tăng cũng đẩy độ khó đào lên mức kỷ lục và có thể một lần nữa gây sức ép lên biên lợi nhuận.
Trong khi đó, các thợ đào Bitcoin chuyển hướng sang AI và điện toán hiệu năng cao đang đối mặt với rủi ro ngày càng lớn về tài chính và triển khai. Trong tháng này, các nhà bán khống báo cáo khoản lãi trên giấy khoảng 6 tỷ USD từ cổ phiếu của các công ty neocloud và trung tâm dữ liệu AI tại Mỹ. CoreWeave chịu áp lực đặc biệt: Bernstein ước tính công ty thiếu hụt 76 tỷ USD vốn tài trợ, còn lợi suất trái phiếu không có tài sản bảo đảm đã lên mức 15%–16%, vốn thường thấy ở nợ có rủi ro cao.
Elon Musk cảnh báo nguồn tài trợ bằng nợ cho các công ty như vậy phần lớn đã cạn kiệt, trong khi nhà đầu tư mạo hiểm Chamath Palihapitiya lưu ý về khả năng dự án chậm tiến độ và năng lực điện toán bị bỏ không. Gartner ước tính hơn 80% nhà cung cấp neocloud có thể không còn hoạt động độc lập vào cuối năm 2030, trong bối cảnh dự báo có khoảng cách giữa chi phí hạ tầng và doanh thu liên quan đến AI.
Đối với các nhà giao dịch, các chỉ số khai thác Bitcoin mạnh hơn có thể làm giảm áp lực bán BTC trong ngắn hạn. Tuy nhiên, tín dụng thắt chặt và những nghi ngờ về khả năng sinh lời của AI tạo ra rủi ro cho cổ phiếu các công ty khai thác và tính bền vững của kế hoạch mở rộng sang AI.
Neutral
Bài viết nêu ra những lực tác động trái chiều đối với thị trường tiền mã hóa. Doanh thu của thợ đào tăng và hashrate phục hồi cho thấy lĩnh vực khai thác Bitcoin đang ổn định trở lại. Mức giảm được ghi nhận của các đợt dòng tiền chảy ra cực đoan từ thợ đào cũng có thể giúp giảm áp lực bán BTC trong ngắn hạn. Những yếu tố này phần nào hỗ trợ Bitcoin, dù độ khó mạng lưới tăng có thể hạn chế mức cải thiện lợi nhuận của thợ đào.
Ở chiều ngược lại, áp lực tài chính mà các thợ đào tập trung vào AI và các công ty neocloud phải đối mặt có thể gây sức ép lên các công ty khai thác niêm yết và làm gia tăng tâm lý né tránh rủi ro nói chung. Nếu các công ty bán BTC hoặc tài sản khác để đáp ứng nghĩa vụ nợ và chi tiêu vốn, điều đó có thể tạo ra những đợt áp lực bán cục bộ. Tuy nhiên, bài viết không đề cập đến làn sóng thanh lý trên diện rộng của thợ đào hay sự gián đoạn trực tiếp đối với mạng Bitcoin.
Các chu kỳ tiền mã hóa trước đây cho thấy khó khăn của thợ đào có thể khuếch đại lực bán khi giá giảm trong lúc chi phí vận hành vẫn cao; ngược lại, kinh tế khai thác cải thiện có thể làm giảm tình trạng bán bắt buộc. Các tín hiệu hiện tại trái chiều: điều kiện khai thác tốt hơn hỗ trợ các yếu tố nền tảng của BTC, nhưng lợi nhuận AI chưa chắc chắn và tín dụng thắt chặt đe dọa những công ty đã vay nợ lớn để mở rộng. Trong ngắn hạn, các nhà giao dịch có thể tập trung vào giá BTC, hashrate, độ khó mạng lưới, dòng tiền từ ví của thợ đào và điều kiện tín dụng dành cho các công ty hạ tầng AI. Về dài hạn, câu hỏi then chốt là liệu các thợ đào có thể tài trợ cho các dự án AI mà không làm suy yếu bảng cân đối kế toán hoặc gây bất ổn cho hoạt động khai thác cốt lõi hay không. Vì vậy, tác động trực tiếp tổng thể lên thị trường là trung tính, với rủi ro giảm giá riêng ở cấp độ doanh nghiệp và khả năng hỗ trợ BTC còn hạn chế nhờ thợ đào bán ít hơn.