比特幣挖礦回暖，AI債務風險令礦工承壓
比特幣挖礦呈現復甦跡象：自7月以來，礦工每日收入上升約78%，達到4,800萬美元；截至10月25日，網絡七日平均算力亦回升至1 ZH/s。收入改善減輕了礦工出售BTC的需要，但算力上升亦把挖礦難度推至歷史高位，可能再次擠壓利潤率。
與此同時，轉向人工智能及高效能運算的比特幣礦工，正面對日益增加的融資和執行風險。沽空者表示，本月在美國新興雲端服務商及人工智能數據中心股票上的帳面收益約達60億美元。CoreWeave尤其承受壓力：Bernstein估計其資金缺口達760億美元，而其無抵押債券孳息率已升至15%至16%的困境水平。
Elon Musk警告，這類公司的債務融資大致已告枯竭；風險投資家Chamath Palihapitiya則指出，項目可能延誤，運算容量亦可能閒置。Gartner估計，基礎設施成本與人工智能相關收入之間預計出現缺口，可能令超過80%的新興雲端服務商在2030年底前停止獨立營運。
對交易者而言，比特幣挖礦指標轉強，或可在短期內減輕BTC的沽售壓力。不過，信貸收緊及市場對人工智能盈利能力的疑慮，為礦業股和其人工智能擴展計劃的可持續性帶來風險。
Neutral
文章指出，加密貨幣市場正受到相反力量的影響。礦工收入增加及算力回升，顯示比特幣挖礦業正趨於穩定。據報極端的礦工資金流出減少，亦可能在短期內紓緩 BTC 的沽售壓力。這些因素對比特幣略有支持，但網絡難度上升可能限制礦工盈利能力的改善。
另一方面，專注 AI 的礦工及新型雲端企業面臨融資壓力，可能拖累上市礦業公司，並加劇市場整體的避險情緒。如果企業出售 BTC 或其他資產，以履行債務及資本開支責任，可能會造成間歇性的沽售壓力。然而，文章並無報道礦工出現大規模清盤潮，亦沒有指出比特幣網絡受到直接干擾。
過往加密貨幣周期顯示，當價格下跌而營運成本維持高企時，礦工承受的壓力可能令沽售加劇；相反，挖礦經濟效益改善則可減少被迫沽售。目前的訊號好壞參半：挖礦環境改善有利 BTC 的基本面，但 AI 回報的不確定性及信貸收緊，對大量借貸以擴張的企業構成威脅。短期而言，交易者可能會關注 BTC 價格、算力、難度、礦工錢包資金流向，以及 AI 基建企業的信貸狀況。長遠來看，關鍵問題是礦工能否在不削弱資產負債表或動搖核心挖礦業務的情況下，為 AI 項目提供資金。因此，整體直接市場影響屬中性，但個別公司面臨下行風險，而礦工沽售減少對 BTC 的潛在支持則有限。