שער המימון של הביטקוין יורד לטריטוריה שלילית, כאשר קניות הספוט דוחפות את BTC בכ~1.2%

דמי המימון (funding rate) של הביטקוין שלילי כעת, למרות ש-BTC נסחר מעל 75,000$. בחוזים מנציחים (perpetual futures), funding rate שלילי אומר שבפועל השורטים משלמים ללונגים כדי לשמור על הפוזיציות פתוחות. זה מצביע על פוזיציות ממונפות ומרוכזות מדי בצד השורט, ולא על שינוי חדש ורחב בסנטימנט הדובי. העדכון מקשר את funding rate השלילי לדינמיקת ליקווידציות. לאחר ש-BTC ירד לרגע מתחת ל-75,000$ בזמן פתיחת המסחר בארה״ב, חוסלו כ-120 מיליון דולר של פוזיציות לונג ממונפות, ומאז יום שני חוסלו בערך 365 מיליון דולר בליקווידציות דוביות שהפחיתו את הביטחונות בצד השורט—מה שעוזר להשאיר את funding מתחת לאפס. חישובי funding נעשים בדרך כלל כל 8 שעות בבורסות מרכזיות, והמאמר מציין שמפחי רגעיים סביב ~20% פחות מדאיגים. במקביל, הביקוש לספוט חזק: BTC עלה בכ~1.2% במהלך היום, נתמך בזרימות נכנסות מתמשכות ל-ETF ספוט ביטקוין הנסחר בארה״ב (כ~921 מיליון דולר נטו בחמישה ימים) ובצבירה מתמשכת הקשורה ל-MicroStrategy. גם מיקום האופציות לא מראה עלייה ברורה בגידור לצד מטה (פרמיית put-to-call של Deribit). היסטורית, המאמר מציג דפוס דומה ב-2026: רצף חריג של כ-67 ימים רצופים של funding rate שלילי של ביטקוין בזמן ש-BTC נע בערך בין 63,000$ ל-77,000$. נתוני VanEck המצוטטים מראים שהרווחים של BTC ל-30 יום היו גבוהים משמעותית בתקופות של funding שלילי (11.5% לעומת 4.5% בסך הכול). המנגנון המוצע הוא סיכון לליקווידציות של שורטים אם ה-upside שמונע מספוט ממשיך בעוד הפיוצ׳רים נשארים מוטים לשורט. נקודת מעקב מרכזית: אם נפח הספוט והצבירה ב-ETF/ספוט יישארו חזקים בעוד funding rate של ביטקוין נשאר שלילי, ה-“short wall” ב-perps עלול להפוך ליקר יותר, מה שיעלה את הסיכון לסקוויז (squeeze). פקטורים מקרו וסנטימנט סיכונים עדיין חשובים, ולכן funding לבדו אינו הבטחה—אבל הפער בין חוזק הספוט לבין funding שלילי הוא האות המיידי.