Ставка финансирования по Bitcoin уходит в минус на фоне спотовых покупок, которые поднимают BTC примерно на 1,2%
Ставка funding по биткоину сейчас стала отрицательной, даже несмотря на то, что BTC торгуется выше $75 000. На рынке бессрочных фьючерсов (perpetual futures) отрицательная funding означает, что шорты фактически платят лонгам за удержание позиций открытыми. Это указывает на переполненное заёмное позиционирование на стороне шортов, а не на новое широкое медвежье изменение “настроений”.
Обновление связывает отрицательную funding с динамикой ликвидаций. После того как BTC ненадолго опустился ниже $75 000 на открытии торгов в США, было ликвидировано около $120 млн маржинальных лонгов, а с понедельника примерно $365 млн в медвежьих ликвидациях сократили залог на стороне шортов—помогая удерживать funding ниже нуля. Расчёты funding обычно происходят каждые 8 часов на крупных площадках, и в статье отмечается, что кратковременные всплески около ~20% менее значимы.
При этом спрос на споте сильный: BTC вырос примерно на 1,2% за день; поддержку дают продолжающиеся притоки в спотовые Bitcoin ETF, котирующиеся в США (около $921 млн чистыми за пять дней), а также продолжающееся накопление, связанное с MicroStrategy. Позиционирование в опционах тоже не показывает явного всплеска хеджирования вниз (премия put-to-call на Deribit).
В историческом разрезе в статье подчёркивается похожий сценарий в 2026 году: необычно длинная серия отрицательной funding (примерно 67 дней подряд), пока BTC колебался в диапазоне около $63 000–$77 000. Приведённые данные VanEck показывают, что 30-дневная доходность BTC была заметно выше во времена отрицательной funding (11,5% против 4,5% в среднем). Предлагаемый механизм — риск ликвидаций шортов, если рост, подпитываемый спотом, продолжается, а на фьючерсах по-прежнему доминируют шорты.
Что отслеживать: если спотовые объёмы и накопление через ETF/спот сохранятся, а funding по биткоину останется отрицательной, “стенка шортов” в perps может стать дороже, повышая риск squeeze. Макро-факторы и склонность к риску всё ещё важны, поэтому одна лишь funding не является гарантией, но расхождение между силой спота и отрицательной funding — это ближайший сигнал.
Bullish
Отрицательная ставка финансирования по Bitcoin на фоне ростa, driven спотом, указывает на то, что рынок перекошен в сторону коротких позиций по перпетуальным контрактам, тогда как спрос со стороны спота/институционалов поддерживает цену. Если эта разница сохранится (сильные потоки по споту/ETF при том, что funding остаётся отрицательным), «стена шортов» может сжиматься и повышать риск ликвидаций/сqueeze, что обычно бычье для BTC в ближайшее время. В таком описании отрицательный funding скорее связан с позиционированием и механикой ликвидаций, а не с общим медвежьим режимом, поэтому вероятность того, что текущая конфигурация станет немедленным встречным ветром, снижается. Однако статья всё же напоминает, что макроэкономика и склонность к риску важны, значит один только funding не является гарантией — поэтому движение подаётся как потенциально бычье, но не как стопроцентный сценарий.