Métricas de Bitcoin por acción: por qué importa el BPS neto
Las métricas de bitcoin por acción (BPS) ayudan a los inversores a evaluar cuánto bitcoin poseen las empresas de tesorería de bitcoin por cada acción ordinaria, pero no todas miden lo mismo. El BPS bruto divide las tenencias de bitcoin entre las acciones existentes, mientras que el bitcoin por acción diluida asumida (BPADS) también incluye las acciones potenciales derivadas de instrumentos como warrants y valores convertibles. El BPADS puede ser conservador, ya que esos instrumentos quizá nunca se conviertan en acciones.
El bitcoin neto por acción (Net BPS) va más allá: tiene en cuenta los derechos preferentes, como la deuda y las acciones preferentes, que tienen prioridad sobre el capital ordinario. Estima el valor en bitcoin que queda para los accionistas ordinarios. El efectivo puede utilizarse para compensar esos derechos o presentarse por separado, junto con el Net BPS.
Como los derechos denominados en dólares representan una cantidad menor de bitcoin cuando sube el precio del BTC, el Net BPS cambia con el precio del bitcoin. Para determinar si una operación de financiación beneficia realmente a los accionistas ordinarios, los inversores deben comparar el Net BPS antes y después de la operación, manteniendo constante el precio del bitcoin. El artículo sostiene que el Net BPS es la medida más completa para evaluar la estructura de capital, la creación de valor económico y el valor implícito del capital de una empresa de tesorería de bitcoin.
Neutral
Este análisis educativo de las métricas de valoración de las empresas que mantienen Bitcoin en tesorería no informa de una nueva compra o venta, una decisión regulatoria ni un cambio en las condiciones del mercado de Bitcoin. Por tanto, no presenta un catalizador directo claro para el precio de BTC ni para la estabilidad general del mercado. A los operadores puede resultarles útil al evaluar las acciones de empresas que poseen Bitcoin, especialmente cuando la deuda, las acciones preferentes o los valores convertibles complican la valoración.
A corto plazo, el artículo podría suscitar un examen más atento de los balances de las empresas de tesorería y de la relación entre sus cotizaciones y el valor liquidativo neto estimado. Esto podría afectar al sentimiento hacia determinadas acciones, pero cualquier reacción del mercado probablemente sería limitada, salvo que los inversores detecten un cambio sustancial en los pasivos de una empresa o en el riesgo de dilución. La comparación con ciclos anteriores de financiación de empresas de tesorería es que los anuncios de emisiones de deuda o acciones preferentes pueden interpretarse inicialmente como alcistas, porque permiten financiar más compras de Bitcoin. Sin embargo, las tenencias brutas por acción pueden aumentar incluso cuando los derechos de cobro preferentes reducen el valor de las acciones ordinarias; el Net BPS a un precio constante de BTC pretende ayudar a separar esos efectos.
A largo plazo, un uso más extendido del Net BPS podría mejorar las comparaciones entre empresas de tesorería de Bitcoin y fomentar una mayor atención a la estructura de capital, las reservas de efectivo y la dilución. No predice la dirección de BTC, y las recuperaciones reales en una liquidación pueden diferir de la estimación. En conjunto, el artículo ofrece un marco para analizar acciones, no una señal direccional para operar en el mercado de las criptomonedas.