מדדי ביטקוין למניה: למה BPS נטו חשוב
מדדי Bitcoin per share (BPS) מסייעים למשקיעים להעריך כמה ביטקוין מחזיקות חברות אוצר ביטקוין עבור כל מניה רגילה, אך לא כולם מודדים את אותו הדבר. BPS גולמי מחלק את אחזקות הביטקוין במספר המניות הקיימות, ואילו Bitcoin per assumed diluted share (BPADS) כולל גם מניות אפשריות ממכשירים כגון כתבי אופציה וניירות ערך המירים. BPADS עשוי להיות שמרני, משום שייתכן שניירות הערך האלה לעולם לא יומרו.
Net Bitcoin per share (Net BPS) מרחיב את החישוב ומביא בחשבון תביעות בעלות קדימות, כגון חוב ומניות בכורה, הקודמות להון הרגיל. הוא מעריך את שווי הביטקוין שנותר לבעלי המניות הרגילות. ניתן לקזז מזומן כנגד התביעות האלה, או לדווח עליו בנפרד לצד Net BPS.
מכיוון שתביעות הנקובות בדולרים נעשות קטנות יותר במונחי ביטקוין כאשר BTC עולה, Net BPS משתנה בהתאם למחיר הביטקוין. כדי לקבוע אם עסקת מימון אכן מיטיבה עם בעלי המניות הרגילות, על המשקיעים להשוות את Net BPS לפני העסקה ואחריה, במחיר ביטקוין קבוע. המאמר טוען כי Net BPS הוא המדד המקיף ביותר להערכת מבנה ההון, הצטברות ערך כלכלי ושווי ההון העצמי המשתמע של חברת אוצר ביטקוין.
Neutral
זהו ניתוח חינוכי של מדדי שווי לחברות אוצר המחזיקות בביטקוין, ולא דיווח על רכישה או מכירה חדשה, החלטה רגולטורית או שינוי בתנאי שוק הביטקוין. לכן אין בו זרז ישיר ברור למחיר BTC או ליציבות השוק הרחב. סוחרים עשויים למצוא את הדיון רלוונטי בעת הערכת מניות של חברות המחזיקות בביטקוין, במיוחד כאשר חוב, מניות בכורה או ניירות ערך להמרה מסבכים את הערכת השווי.
בטווח הקצר, המאמר עשוי לעורר בחינה מדוקדקת יותר של מאזני חברות האוצר ושל מחירי מניותיהן ביחס לשווי הנכסי הנקי המשוער. הדבר עשוי להשפיע על הסנטימנט כלפי מניות מסוימות, אך תגובת השוק צפויה להיות מוגבלת אלא אם המשקיעים יזהו שינוי מהותי בהתחייבויות של חברה או בסיכון לדילול. ההשוואה למחזורי מימון קודמים של חברות אוצר מלמדת שהודעות על הנפקת חוב או מניות בכורה עשויות להתפרש תחילה כחיוביות, משום שהן מממנות רכישות נוספות של ביטקוין. עם זאת, ההחזקה הגולמית למניה יכולה לגדול גם כאשר תביעות בכירות מפחיתות את שווי ההון העצמי הרגיל; Net BPS במחיר BTC קבוע נועד לסייע בהפרדה בין ההשפעות האלה.
בטווח הארוך יותר, שימוש רחב יותר ב-Net BPS עשוי לשפר את ההשוואות בין חברות אוצר המחזיקות בביטקוין ולעודד תשומת לב רבה יותר למבנה ההון, ליתרות המזומנים ולדילול. המדד אינו חוזה את כיוון BTC, והסכומים שיתקבלו בפועל בעת פירוק עשויים להיות שונים מההערכה. בסך הכול, המאמר מציע מסגרת לניתוח מניות ולא איתות מסחר המצביע על כיוון שוק מטבעות הקריפטו.