Metriche di Bitcoin per azione: perché il BPS netto è importante
Le metriche dei bitcoin per azione (BPS) aiutano gli investitori a valutare quanti bitcoin detengono le società che li utilizzano come riserva di tesoreria per ciascuna azione ordinaria, ma non misurano tutte la stessa cosa. Il BPS grezzo divide le riserve di bitcoin per le azioni esistenti, mentre i bitcoin per azione diluita ipotizzata (BPADS) includono anche le potenziali azioni derivanti da strumenti come warrant e titoli convertibili. Il BPADS può essere prudenziale, perché tali strumenti potrebbero non essere mai convertiti.
I bitcoin netti per azione (Net BPS) fanno un passo in più e tengono conto dei crediti con priorità, come debito e azioni privilegiate, che hanno precedenza sul capitale ordinario. La metrica stima il valore in bitcoin che resta agli azionisti ordinari. La liquidità può compensare tali crediti oppure essere indicata separatamente, accanto al Net BPS.
Poiché i crediti denominati in dollari equivalgono a una quantità minore di bitcoin quando il BTC sale, il Net BPS varia con il prezzo del bitcoin. Per capire se un’operazione di finanziamento avvantaggia davvero gli azionisti ordinari, gli investitori dovrebbero confrontare il Net BPS prima e dopo l’operazione mantenendo costante il prezzo del bitcoin. L’articolo sostiene che il Net BPS sia la misura più completa per valutare la struttura del capitale, la creazione di valore economico e il valore implicito del capitale proprio di una società che detiene bitcoin in tesoreria.
Neutral
Questa analisi a scopo educativo delle metriche di valutazione delle società che detengono Bitcoin in tesoreria non segnala un nuovo acquisto o una nuova vendita, una decisione normativa né un cambiamento delle condizioni del mercato di Bitcoin. Non presenta quindi un chiaro catalizzatore diretto per il prezzo di BTC o per la stabilità generale del mercato. La discussione può essere utile ai trader che valutano le azioni di società che detengono Bitcoin, soprattutto quando debito, azioni privilegiate o titoli convertibili complicano la valutazione.
Nel breve termine, l’articolo potrebbe indurre a esaminare più attentamente i bilanci delle società di tesoreria e i prezzi delle loro azioni rispetto al valore patrimoniale netto stimato. Ciò potrebbe influenzare il sentiment verso singoli titoli, ma è probabile che la reazione del mercato resti limitata, a meno che gli investitori non rilevino un cambiamento sostanziale nelle passività di una società o nel rischio di diluizione. Il confronto con i precedenti cicli di finanziamento delle società di tesoreria mostra che gli annunci di emissioni di debito o di azioni privilegiate possono essere inizialmente interpretati come rialzisti, perché finanziano ulteriori acquisti di Bitcoin. Tuttavia, le disponibilità lorde per azione possono aumentare anche quando i crediti di rango superiore rendono meno preziose le azioni ordinarie; il Net BPS a un prezzo costante di BTC serve a contribuire a distinguere questi effetti.
Nel lungo termine, un impiego più ampio del Net BPS potrebbe migliorare i confronti tra le società di tesoreria in Bitcoin e stimolare una maggiore attenzione alla struttura del capitale, alle riserve di liquidità e alla diluizione. Non prevede la direzione di BTC e i recuperi effettivi in caso di liquidazione possono differire dalla stima. Nel complesso, l’articolo offre un quadro di riferimento per l’analisi azionaria, non un segnale direzionale per il trading sul mercato delle criptovalute.