Показатели биткоина на акцию: почему важен чистый BPS
Показатели биткоина на акцию (BPS) помогают инвесторам оценить, сколько биткоинов компании, использующие биткоин в качестве резервного актива, держат в расчёте на одну обыкновенную акцию, однако эти показатели измеряют разные величины. Валовой BPS рассчитывается как объём биткоинов, делённый на количество существующих акций, тогда как биткоин на предполагаемую разводнённую акцию (BPADS) также учитывает потенциальные акции, которые могут возникнуть в результате исполнения варрантов и конвертации конвертируемых ценных бумаг. BPADS может быть консервативным показателем, поскольку такие инструменты могут так и не быть конвертированы.
Чистый биткоин на акцию (Net BPS) учитывает также требования с более высоким приоритетом, например долг и привилегированные акции, которые имеют преимущество перед обыкновенным капиталом. Этот показатель оценивает стоимость в биткоинах, остающуюся владельцам обыкновенных акций. Денежные средства могут уменьшать сумму таких требований либо указываться отдельно наряду с Net BPS.
Поскольку при росте курса BTC требования, выраженные в долларах, соответствуют меньшему количеству биткоинов, Net BPS меняется вместе с ценой биткоина. Чтобы определить, действительно ли сделка по привлечению финансирования выгодна владельцам обыкновенных акций, инвесторам следует сравнивать Net BPS до и после сделки при неизменной цене биткоина. В статье утверждается, что Net BPS — наиболее комплексный показатель для оценки структуры капитала, экономического прироста стоимости и подразумеваемой стоимости акционерного капитала компании, использующей биткоин в качестве резервного актива.
Neutral
Этот образовательный анализ показателей оценки компаний, хранящих биткоин в казначействе, не сообщает о новой покупке или продаже, решении регулирующих органов или изменении рыночных условий для биткоина. Поэтому он не содержит очевидного прямого катализатора для цены BTC или общей стабильности рынка. Обсуждение может быть полезно трейдерам, оценивающим акции компаний, владеющих биткоином, особенно если оценку усложняют долг, привилегированные акции или конвертируемые ценные бумаги.
В краткосрочной перспективе статья может побудить внимательнее изучить балансы казначейских компаний и соотношение их котировок с расчетной чистой стоимостью активов. Это может повлиять на настроения в отношении отдельных акций, однако реакция рынка, скорее всего, будет ограниченной, если только инвесторы не обнаружат существенного изменения обязательств компании или риска размытия долей. Сравнение с прошлыми циклами финансирования таких компаний показывает, что объявления о выпуске долговых инструментов или привилегированных акций поначалу могут восприниматься как позитивный сигнал, поскольку полученные средства позволяют покупать больше биткоина. Однако валовые запасы в расчете на акцию могут расти, даже если требования старших по очередности кредиторов снижают стоимость обыкновенных акций; показатель Net BPS при неизменной цене BTC призван помочь отделить эти эффекты.
В долгосрочной перспективе более широкое использование Net BPS может улучшить сравнение казначейских компаний, владеющих биткоином, и привлечь больше внимания к структуре капитала, денежным резервам и размытию долей. Этот показатель не прогнозирует направление движения BTC, а фактические суммы, полученные при ликвидации, могут отличаться от оценки. В целом статья предлагает подход к анализу акций, а не направленный торговый сигнал для рынка криптовалют.