Các chỉ số Bitcoin trên mỗi cổ phiếu: Vì sao BPS ròng quan trọng
Các chỉ số bitcoin trên mỗi cổ phiếu (BPS) giúp nhà đầu tư đánh giá các công ty nắm giữ bitcoin trong kho bạc có bao nhiêu bitcoin cho mỗi cổ phiếu phổ thông, nhưng không phải chỉ số nào cũng đo lường cùng một đại lượng. BPS thô lấy lượng bitcoin đang nắm giữ chia cho số cổ phiếu hiện có, trong khi bitcoin trên mỗi cổ phiếu pha loãng giả định (BPADS) còn tính cả số cổ phiếu tiềm năng từ các công cụ như chứng quyền và chứng khoán chuyển đổi. BPADS có thể mang tính thận trọng vì những công cụ này có thể không bao giờ được chuyển đổi.
Bitcoin ròng trên mỗi cổ phiếu (Net BPS) tiến thêm một bước khi tính đến các quyền đòi hỏi ưu tiên cao hơn, chẳng hạn như nợ và cổ phiếu ưu đãi, vốn được xếp trước vốn cổ phần phổ thông. Chỉ số này ước tính giá trị bitcoin còn lại cho cổ đông phổ thông. Tiền mặt có thể được dùng để bù trừ các nghĩa vụ đó hoặc được báo cáo riêng bên cạnh Net BPS.
Vì các nghĩa vụ được định giá bằng đô la sẽ tương ứng với lượng bitcoin ít hơn khi giá BTC tăng, Net BPS thay đổi theo giá bitcoin. Để đánh giá một giao dịch huy động vốn có thực sự mang lại lợi ích cho cổ đông phổ thông hay không, nhà đầu tư nên so sánh Net BPS trước và sau giao dịch khi giữ giá bitcoin không đổi. Bài viết cho rằng Net BPS là chỉ số toàn diện nhất để đánh giá cơ cấu vốn, mức gia tăng giá trị kinh tế và giá trị vốn chủ sở hữu hàm ý của một công ty nắm giữ bitcoin trong kho bạc.
Neutral
Đây là phân tích mang tính giáo dục về các chỉ số định giá của những công ty nắm giữ Bitcoin trong ngân quỹ, chứ không phải thông tin về một giao dịch mua hoặc bán mới, quyết định quản lý hay thay đổi trong điều kiện thị trường Bitcoin. Vì vậy, nội dung này không có chất xúc tác trực tiếp rõ ràng đối với giá BTC hoặc sự ổn định chung của thị trường. Các nhà giao dịch có thể thấy phần thảo luận hữu ích khi đánh giá cổ phiếu của những công ty nắm giữ Bitcoin, đặc biệt khi nợ, cổ phiếu ưu đãi hoặc chứng khoán chuyển đổi khiến việc định giá phức tạp hơn.
Trong ngắn hạn, bài viết có thể khiến nhà đầu tư xem xét kỹ hơn bảng cân đối kế toán của các công ty nắm giữ Bitcoin trong ngân quỹ và giá cổ phiếu của họ so với giá trị tài sản ròng ước tính. Điều này có thể ảnh hưởng đến tâm lý đối với từng cổ phiếu, nhưng phản ứng của thị trường nhiều khả năng sẽ hạn chế, trừ khi nhà đầu tư phát hiện thay đổi đáng kể trong các khoản nợ phải trả hoặc rủi ro pha loãng cổ phiếu của một công ty. So sánh với các chu kỳ huy động vốn trước đây của những công ty này cho thấy thông báo phát hành nợ hoặc cổ phiếu ưu đãi ban đầu có thể được nhìn nhận theo hướng tích cực vì giúp tài trợ cho việc mua thêm Bitcoin. Tuy nhiên, lượng Bitcoin nắm giữ gộp trên mỗi cổ phiếu có thể tăng ngay cả khi các quyền đòi ưu tiên cao hơn làm giảm giá trị của cổ phiếu phổ thông; Net BPS ở mức giá BTC không đổi được thiết kế để giúp tách biệt những tác động đó.
Về dài hạn, việc sử dụng Net BPS rộng rãi hơn có thể cải thiện khả năng so sánh giữa các công ty nắm giữ Bitcoin trong ngân quỹ, đồng thời thúc đẩy sự chú ý nhiều hơn đến cơ cấu vốn, dự trữ tiền mặt và nguy cơ pha loãng. Chỉ số này không dự đoán xu hướng của BTC, và khoản thu hồi thực tế khi thanh lý có thể khác với con số ước tính. Nhìn chung, bài viết đưa ra một khuôn khổ để phân tích cổ phiếu, chứ không phải tín hiệu giao dịch theo hướng nào cho thị trường tiền mã hóa.