Des options sur le bitcoin d’une valeur de près de 10,4 milliards de dollars arrivent à échéance alors que le BTC passe sous les 77 000 dollars
Le bitcoin est tombé aux alentours de 76 917 $ le 30 octobre, en baisse de 4,98 % sur 24 heures, à l’approche d’une importante échéance d’options sur bitcoin sur Deribit. Les données actualisées évaluent à environ 10,39 milliards de dollars le notionnel des options BTC arrivant à échéance, auxquels s’ajoutent quelque 783 millions de dollars d’options ETH. De nombreux calls sont concentrés entre 90 000 et 100 000 $ et sont hors de la monnaie aux cours actuels : ils risquent donc d’arriver à échéance sans valeur intrinsèque.
Jean-David Péquignot, de Deribit, a indiqué qu’après le passage du BTC sous les 80 000 $, la volatilité implicite des puts à courte échéance et à delta de 25 dépassait celle des calls de plus de 10 points de volatilité. Cette asymétrie suggère que les traders paient davantage pour se protéger contre une baisse. Le DVOL à 30 jours se situait autour de 36, au-dessus de la volatilité réalisée, proche de 31, ce qui traduit des attentes de hausse de la volatilité.
L’intérêt ouvert des contrats à terme BTC s’élevait à environ 53,09 milliards de dollars, tandis que leur volume d’échanges sur 24 heures atteignait 107,99 milliards. Ces chiffres sont distincts du notionnel des options : il ne faut ni les additionner ni les confondre avec des liquidations prévues. Les traders surveillent la capacité du bitcoin à retrouver la fourchette de 78 000–80 000 $ et l’éventualité que les opérations de couverture après l’échéance accentuent les fluctuations à court terme.
Bearish
Le signal immédiat est baissier pour le Bitcoin : le BTC est passé sous les 80 000 dollars, tandis que les prix des options affichent une prime nettement plus élevée pour les puts que pour les calls. Cela laisse penser que les traders privilégient la protection contre de nouvelles pertes plutôt que de payer davantage pour s’exposer à une hausse. La forte concentration de calls entre 90 000 et 100 000 dollars signifie également que de nombreuses positions haussières sont hors de la monnaie aux cours actuels.
L’échéance en elle-même ne signifie pas que des options d’une valeur de 10,39 milliards de dollars seront liquidées de force. La valeur notionnelle des options n’équivaut pas à des ventes forcées et ne doit pas être additionnée à l’intérêt ouvert des contrats à terme. Toutefois, la couverture des teneurs de marché et les ajustements de positions autour d’une échéance importante peuvent contribuer à la volatilité à court terme. Un retour au-dessus de 78 000–80 000 dollars pourrait atténuer la pression, tandis qu’une faiblesse persistante pourrait encourager un positionnement plus défensif. Des échéances importantes similaires ont souvent provoqué de fortes variations en cours de séance, sans pour autant établir à elles seules une tendance durable.
Le DVOL à 30 jours, élevé par rapport à la volatilité réalisée, indique que des variations plus importantes sont attendues à court terme. À plus long terme, l’échéance n’est pas intrinsèquement baissière ; l’orientation dépendra davantage de la demande au comptant, de l’appétit général pour le risque et du maintien ou non d’une forte demande de puts. La classification baissière reflète donc l’évolution actuelle des prix et le positionnement sur les options, et non une prévision certaine de nouvelles baisses.