Экспирация опционов на биткоин прошла, а BTC держится около $84 тыс.
25 сентября на Deribit истекли биткоин-опционы на сумму около 15,6 млрд долларов, что соответствовало примерно 182 000 BTC номинального открытого интереса. В эту сумму входили около 106 200 BTC в колл-опционах и 75 900 BTC в пут-опционах. Экспирация биткоин-опционов устранила важный источник краткосрочного хеджирования и позиционирования в деривативах, но не вызвала резкой распродажи на спотовом рынке.
Биткоин торговался около 83 600 долларов после снижения с недельного максимума, находившегося возле 87 000 долларов. Он оставался выше своего предыдущего диапазона, тогда как XRP прибавил около 15%, а Solana выросла примерно на 9% за семь дней. Показатель в 15,6 млрд долларов отражал номинальную стоимость контрактов, а не эквивалентный объём покупок или продаж на спотовом рынке.
Предыдущее позиционирование включало крупные концентрации колл-опционов вблизи 90 000 и 100 000 долларов, а уровень максимальной боли находился примерно на отметке 76 000 долларов. То, что BTC удерживался значительно выше уровня максимальной боли, указывает на отсутствие существенного нисходящего давления со стороны экспирации. Поддержку также обеспечивали притоки средств в американские спотовые биткоин-ETF.
Основной риск теперь сместился к макроэкономическим условиям. Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 5,20%, а доходность 30-летних облигаций поднялась до 5,48% — самого высокого уровня с 2004 года. Более высокая доходность может снизить спрос на волатильные активы и ужесточить условия ликвидности. После экспирации биткоин-опционов трейдерам следует отслеживать потоки ETF, доходность казначейских облигаций, спотовый спрос и позиционирование после экспирации. Способность биткоина вернуть уровень 87 000 долларов или удержаться выше 83 000 долларов может определить динамику торгов в ближайшей перспективе.
Neutral
Экспирация биткоин-опционов стала крупным событием на рынке деривативов, однако её непосредственное влияние на цену оказалось ограниченным. BTC удерживался около отметки в 84 000 долларов и оставался выше заявленного уровня максимальной боли, при этом экспирация не вызвала резкого падения на спотовом рынке. Это ослабляет аргументы в пользу однозначно медвежьей интерпретации.
В краткосрочной перспективе снятие хеджирующих позиций может повысить волатильность, поскольку трейдеры будут заново формировать позиции. Возврат выше 87 000 долларов улучшил бы восходящий импульс, тогда как падение ниже 83 000 долларов могло бы привести к новым продажам биткоина. Продолжающийся приток средств в спотовые биткоин-ETF и спрос на альткоины с крупной капитализацией являются позитивными сигналами.
Однако рост доходности казначейских облигаций США является существенным сдерживающим фактором. Более высокая доходность увеличивает альтернативные издержки владения биткоином и может сократить ликвидность на рынках рисковых активов. В долгосрочной перспективе направление движения биткоина, вероятно, будет в большей степени зависеть от потоков в ETF, макроэкономической политики, процентных ставок и нового позиционирования в деривативах, чем от самой экспирации. Сбалансированные сигналы поддерживают нейтральную классификацию.