VanEck: אופציות ביטקוין הופכות להגנתיות כאשר הביקוש לפוטים מזנק
VanEck אומרת שאופציות ביטקוין הופכות יותר הגנתיות ככל שמחיר ה-BTC נחלש. יחס ה-open interest של פוט/קול עלה ל-0.84, הגבוה ביותר מאז יוני 2021, מה שמצביע על ביקוש חזק יותר להגנה מפני ירידות.
ב-30 הימים האחרונים, סוחרים השקיעו כ-685 מיליון דולר באופציות פוט על ביטקוין. במקביל, הפרמיה על קולים ירדה בכ-12% לכ-562 מיליון דולר, מה שהגביר את ה-put-call skew. VanEck מדגישה גם שהפרמיה על פוט ביחס לנפח הספוט בשיאה; ה-implied volatility של פוט עומד בממוצע על 66, כ-16 נקודות מעל ה-realized volatility.
חשוב לסוחרים, שלא מדובר בסיפור שלילי לחלוטין. התנודתיות התקררה (ה-realized volatility ירדה מ~80 ל~50) ומחיר ה-BTC מתכנס. שערי המימון בפיוצ'רס ריככו מ~4.1% ל~2.7%, מה שמרמז על התמתנות במינוף. הפעילות On-chain נחלשה ונראה שמכירות בעלי ההחזקה הארוכת טווח מאטות.
בסך הכל, מיקום האופציות על ביטקוין מוטה להגנה במקום להימורים על עליות. היסטורית, מהלך הגנתי כזה יכול לקדם התאוששויות, אך בטווח הקצר התנאים עלולים להישאר גלייים כל עוד ההגנות יקרות.
Neutral
הדיווח ניטרלי-עד-זהיר כלפי BTC. העלייה החדה ביחס ה-open interest של אופציות פוט/קול בביטקוין (0.84) והפרמיה הגבוהה של פוט יחסית לנפח הספוט מצביעים על כך שסוחרים משלמים עבור הגנה, מה שעשוי להגביל את העלייה בטווח הקצר מאוד. וולאטיליות משתמעת גבוהה יותר לעומת וולאטיליות ממומשת מצביעה גם כן על כך שהגנות (hedges) עדיין יקרות, ומה שמעלה את הסבירות לתנודות מחוספסות במחיר.
עם זאת, אותו הדוח מדגיש היציבות: הוולאטיליות ירדה, שיעורי המימון נרגעו (פחות מינוף), והפעילות על-הרשת/לחץ המכירה נראים מדוכאים. התמהיל הזה — מיקום הגנתי אך שיפור במכניקת השוק — מפחית את הסבירות למגמה בירידה ברורה ומיידית. בדוגמה היסטורית, תצורות הגנתיות דומות לעתים קודמות קודמות להיתגברויות, אך הדגש במאמר על עלות ההגנה משמעו שסוחרים צריכים לצפות לתנאי מסחר בצורת טווח עד שביקוש ל־hedge יירגע.