VanEck：比特币期权转向防御结构，看跌需求飙升

VanEck表示，随着BTC走弱，比特币期权（Bitcoin options）正转向更偏防御的结构。put/call未平仓量比率升至0.84，为自2021年6月以来最高水平，说明市场对下行风险的对冲需求在增强。 过去30天，交易者约花费6.85亿美元买入比特币看跌期权（put options）。与此同时，看涨期权（call）权利金下降约12%，至约5.62亿美元，进一步抬升了put-call偏斜。VanEck还指出，put相对现货成交量的溢价达到历史新高；put的隐含波动率均值为66，较实现波动率高出约16个百分点。 对交易者而言，关键在于这并非单向利空。波动率已明显降温（实现波动率从~80回落至~50），BTC价格处于盘整区间。期货资金费率也从约4.1%降至2.7%，表明杠杆在降温。链上活动走弱，长期持有者的卖压似乎也在放缓。 总体来看，比特币期权的仓位更偏向“保护”而非“押注上涨”。从历史经验看，这种防御性转向有时会出现在反弹前，但在对冲成本居高不下的背景下，短期价格仍可能偏震荡。