Bitcoin-vinstutbud nära björnmarknadsnivåer när förlustbärande innehav ökar
On-chain-data tyder på att Bitcoins vinstförsörjning komprimeras mot historiska björnmarknadsförhållanden. CryptoQuant-analytikern Darkfost säger att cirka 11,2 miljoner BTC fortfarande är i vinst, nära nivåer för sena nedgångsfaser. Vid förra björncykelns botten föll vinstutbudet till ungefär 9 miljoner BTC.
Samtidigt ökar förlustdrivna innehav till cirka 8,2 miljoner BTC (Glassnode), den högsta nivån sedan slutet av 2022. Under den tidigare björnmarknaden toppade förlustutbudet nära 10,6 miljoner BTC, vilket antyder att det kan finnas utrymme för ytterligare ökning under vatten om stressen förvärras. Artikeln noterar att att vinstförsörjningen konvergerar mot nätverkets genomsnittliga anskaffningskostnad ofta föregår kapitulationsliknande beteende, med färre innehavare som kan absorbera nedgången.
Två tolkningar citeras. Darkfost menar att detta pekar på stress i mitten av björnmarknaden snarare än full kapitulation. Andri Fauzan Adziima (Bitrue) varnar att den strukturella återställningen kanske är ofullständig, placerar en potentiell botten runt $55K men förväntar sig mer nedgång eller förlängd konsolidering. Han framhäver att tidigare cykelbottnar visade djupare återställningar över flera mått (t.ex. mycket större andel i förlust och extrema net unrealized P/L-värden).
Makrofaktorer påverkar också utsikterna. Analytiker kopplar svagare kryptoförhållanden till en ihållande stark amerikansk dollar och stramare global likviditet; en vändning kan kräva fallande amerikanska räntor och en svagare dollar, vilket är osannolikt före sent 2026 eller 2027.
För handlare är huvudpoängen att Bitcoins vinstförsörjning försämras medan förlustexponeringen ökar — signaler som vanligtvis gynnar volatilitet och nedsidesrisk tills on-chain-stressen stabiliseras.
Bearish
Nedåtriskerna ligger i att on-chain-måtten samtidigt pekar mot "vinstbufferten försvinner + förlustexponeringen ökar". Artikeln citerar CryptoQuant/Glassnode: Bitcoin profit supply är cirka 11,2 miljoner BTC, nära det historiska intervallet för slutet av en björnmarknad, medan loss-making supply har stigit till cirka 8,2 miljoner BTC, en nivå som inte setts sedan slutet av 2022, och föregående björnmarknads topp i förlustinnehav (cirka 10,6 miljoner BTC) innebär att det fortfarande finns utrymme för fortsatt expansion. Denna struktur motsvarade tidigare ofta längre perioder av de-leveraging och större sannolikhet för likviditetsdrivna nedgångar.
På kort sikt kommer en minskning i vinstandel att öka försäljningspress och volatilitet: när priset närmar sig koncentrationsområdet för innehavares kostnader kan fler innehavare gå från att "ta hem vinster" till att bli "passivt stoppade/ tvingas sälja", vilket förstärker nedgången.
På medellång till lång sikt nämner texten visserligen möjligheten till en "strukturell botten" (t.ex. antagandet om en botten runt 55K), men poängterar också att den typ av "djup återställning" som krävdes i tidigare björnmarknadsbottnar ännu inte är tillräcklig. Det betyder att även om en återhämtning uppstår kan marknaden mer likna "en period av konsolidering efter ett tillfälligt slut på nedgången" snarare än en omedelbar övergång till en fullständig tjurmarknad.
Makroekonomiskt kommer en stark dollar och åtstramad global likviditet att dämpa efterfrågan på riskaktiva tillgångar; om ränte-/dollarmiljön inte vänder tydligt förrän sent 2026–2027, kommer nedåtriskerna från on-chain-tryck vara svårare att snabbt undanröja innan dess, och helhetsbilden lutar därför mer åt ett bearish scenario.