比特幣漲勢由機構需求推動，Puell 倍數持續低迷，顯示進一步上漲潛力

儘管近期因中東地緣政治緊張引發價格下跌，比特幣（BTC）仍維持在六位數的交易區間。Puell Multiple 是一項鏈上指標，衡量礦工收入相較於其365天移動平均值，自2024年4月最新一輪減半以來持續低於1.40，顯示礦工收入成長仍落後於價格上漲。1.0以下的數值通常象徵累積期或礦工壓力階段，而較高數值經常預示市場高點。當前漲勢主要受到機構資金流入與現貨比特幣ETF需求推動，正如CryptoQuant分析師Gaah所言，而非強勁的網絡活動或新幣發行。近期大型舉措，如GameStop籌集17.5億美元可轉換債券購買4710 BTC，凸顯透過債務融資進行機構逐步累積的趨勢。相較於以往周期高峰，散戶參與依然低迷，但整體市場情緒正面。分析師預測比特幣可能創下新歷史高點，130,000美元被視為重要阻力位。撰文時比特幣報價104,793美元，24小時內下跌2%。當前強勁的機構需求、減半後較低的礦工獎勵以及有限的散戶熱情結合，顯示本輪比特幣周期仍有上升空間。