比特币反弹受阻：AI巨额支出消耗美元流动性
Arthur Hayes 表示，比特币（BTC）在更广泛的货币供应增长背景下却未能大幅上涨，关键在于“AI 支出狂潮”正在吸走新创造的美元流动性。BitMEX 联合创始人称，在一篇新博客中，他先前的“法币流动性”模型可能忽略了一个问题：流动性究竟流向哪里。
Hayes 将 ChatGPT 于 2022 年 11 月推出后的阶段视为他所说“伟大的 AI 泡沫”的开端。他指出，AI 相关股票跑赢加密资产：以 Nvidia 为例，涨幅约为 11 倍，而 BTC 在同类区间约为 7 倍。该分化在 2024 年下半年后加速，随后 BTC 见顶回落。
他的核心论点是资本密集度。Hayes 强调 AI 需要巨额融资用于数据中心、电力、专用芯片及配套基础设施。他引用公开披露的估算称，AI 企业自 2022 年 11 月以来累计发行约 1.5 万亿美元债务，其中约 1.3 万亿美元是在 2025 年以后筹集的（因 AI 基建支出加速）。并将此与美国 M2 增长（同样估算约 1.5 万亿美元）对比后，他得出结论：AI 吸收了几乎全部新创造的美元流动性——“AI 把创造出来的美元都吸走了”。
此外，分析师 “Doctor Profit” 认为 BTC 的走势属于六阶段熊市周期中的第五阶段，提示后续仍可能出现更多波动而非最终底部。他指出潜在周期低点区间在 40,000–48,000 美元，时间可能落在 2026 年 9–10 月。
看跌
这篇文章的核心逻辑偏空：它把比特币短期乏力归因于“资金流向”的结构性问题——AI 基建投资据称正在吸收大部分新创造的美元流动性。若流动性从加密转向 AI/科技资本预算，那么与货币供应增长相关的 BTC 利好不一定能顺利传导为价格上涨，从而压制风险偏好与买盘。
文中还提到熊市周期框架（Doctor Profit 认为处于六阶段中的第五阶段），并给出潜在更低的 BTC 区间（4 万–4.8 万美元）。在此类叙事下，交易者往往会在关键支撑位附近采取降风险策略，从而提高围绕关键价带出现波动的概率。
从历史经验看，当资本集中流向某个高资本开支的科技板块时，其他高β资产（包括加密）往往会在资本流向逆转之前缺乏持续的投机性买盘。长期而言，如果 AI 支出周期走向成熟、金融条件再度宽松，“流动性重新流入加密”的路径可能重新成立，但时间不确定性正是该新闻对短至中期交易偏空的关键原因。